2017年回顾：食品饮料再度领跑全行业，基金超配，估值溢价。

食品饮料2017年涨幅达53.85%，再度领跑28个一级行业。白酒和乳品大幅领涨，而调味品发酵品也有不错绝对收益，肉制品实现大个位数上涨。行业高景气、成长性强、有业绩支撑的子板块表现突出，市场关注度提升，资金筹码越来越集中。以白酒为例子，在经历2012年之后的三年不景气时，估值一度下行；但从2015年底开始，估值明显提升，溢价率重回高点。目前来看，白酒和食品饮料的溢价率已接近2008年高点，但和2011年高点比仍有差距。

当前基金对食品饮料明显超配，超配程度接近2006年上半年水平，但不及2011年下半年和2012年上半年。食品饮料行情还有望延续，2018年上半年还存在一定上涨动力和绝对收益的良机。

2018年展望：白酒持续高景气，布局食品迎温和通胀，珍惜上半年绝对收益的良机！

2018年市场对温和通胀预期加强。一季度白酒将继续维持量价齐升趋势，涨价将从高端到中低端延伸，业绩有望再超预期，景气度的高点可能出现在2018年上半年。而基础消费品将受益于需求回暖、物价上涨，收入、利润在 2018年一季度有望出现大幅改善。一季报之后基础消费品的绩优个股将会迎来较好投资机会。其中，乳制品受益于新需求新周期，伊利的领先优势持续扩大；调味品行业成长属性仍突出，量价齐升，集中度提升，；休闲食品百花齐放，线上线下深度融合，肉制品有望屠宰上量，盈利预期改善。建议把握和珍惜2018年上半年绝对收益的良机！