周一我写文章，说到已经连续三个交易日实盘都是上涨的，隐隐约约的感觉到要下跌了，结果周二实盘跌了1.28%，周三跌了0.75%，从9月13日创出历史新高到昨天整整下跌了8.11%。其实关键还不在这里，关键是昨天下跌0.75%，是在几乎所有宽基指数均上涨的情况下发生的，和可转债正股关系最大的中证1000昨天上涨了1.12%、国证2000上涨了0.47%。

说一点都不受影响是假的。我目前用的多因子策略，是建立在多因子策略的可转债胜率和赔率都很高的前提下的，即使小概率的发生下跌，特别是连续下跌时间一长，总会对策略产生怀疑，毕竟其逻辑不是硬逻辑。什么是硬逻辑呢？比如说你持有110元以下的可转债，耐心等待一直到130以上卖出，因为满足强赎条件一般可转债价格总会要到130元以上，但这种方法相对来说收益肯定不如多因子策略。

再譬如在债券没有违约的年代，我们的策略非常简单，就是按照ytm买，哪个跌的多了买哪个，因为债券的未来的现金流是要比股票确定的多。所以只要算的清楚，当年债券再跌我们都不怕。股票就完全不一样了。分析的再好，再了解这家公司，都很难对未来的现金流做出精确的判断，就像腾讯的马化腾自己卖了股票，你还会继续看好腾讯的未来吗？你难道比马化腾更了解腾讯吗？但实际上每次马化腾卖出腾讯的时候，还往往是股价的一个低点。

要么对未来的价格有个非常硬的逻辑，要么对策略的高胜率或者高赔率有坚强的信念，否则遇到回撤比例大或者回撤时间长的时候，都会很难坚持不动摇的。如果回测的YTM有40%，最大回撤有10%，那么你要在极端情况下做好收益只有20%，而最大回撤有20%的准备。另外你如果经历过一次生死，或者生了一场大病，那么对回撤20%就会看淡很多。

很多人对回撤20%是没有感觉的，但如果自己真金白银的经历了一次，才会有刻骨铭心的体会。所有有人说，股市就是有钱的人拿金钱换经验，有经验的人拿经验换金钱的地方。

我大概是经历多了，所以对回撤感觉是在每次创新高前的一次正常的经历，今天在洛阳白马寺旅游，收盘的时候才发现我的账户因为持有的维格转债、华钰转债、博彦转债表现出色，整个账户上涨了1.65%，大幅度跑赢了各大宽基指数。

你越是怕输，越可能会输；你越是想通过多操作避免大的回撤，那可能大的收益也一样离你而去。勤于思考，懒于操作。计划你的操作，操作你的计划。学会把回撤当作正常的投资伴侣，那么收益也会常常伴随你。