我曾经在网上做过很多策略，其中还有一些基金策略，很多好几年都没关心了，今天偶然的机会去看了一下，其中有个基金的策略表现还相当不错，今年竟然还有17%多的收益率。

这是一个场内基金的轮动策略，主要因子就是净值表现和折价率表现，净值用了5日和20日的数据，溢价率用了当期溢价率、50日、20日、60日平均溢价率，在限制日成交额100万以上的品种的时候，取排名前10，10个交易日轮动一次，从2012年到上周五6月18日，年化是19.98%，相当不错了。

这是一个几年前做的策略，其中去年策略的表现是56.94%、今年是17.54%，都远远跑赢指数。况且因为是作完策略以后的表现，不存在过度拟合的后视镜问题。

但我当改变成交额阈值，从无条件改变到一个亿的时候，就发现问题了，无条件的时候年化收益率是28.20%，很惊艳，1万以上年化是26.96%、10万以上是24.73%、100万以上是19.98%、1000万以上只有7.09%，低于同期的沪深300了，到了1亿以上，年化收益率只有4.28%。远远低于同期的沪深300了。

这个回测的数据说明什么呢？

第一， 小资金确实有机会。比如10万以下的资金，1万一个，选择成交额100万的场内基金去轮动，10年年化近20%，已经是相当不错的成绩了。由于最近几年各种打折的封基多了起来，最近几年策略的表现特别好。

第二， 一般来说，大资金要比小资金聪明，但遇到这样的情况，大资金明明知道有机会，就是进不去出不来，如果用一点小资金进去，也不解决问题。所以才会有这样的机会留给了小资金。

第三， 当小资金从中获利后，由于惯性思维。很难在模式上突破。如果思维还是留在过去的策略上，很难再获得成功。

由此想到我们看见过很多牛散，当规模做大后惊人的收益率从此不在重现。其中的原因就是类似这个。10万有10万的做法，1000万有1000万的做法，10亿有10亿的做法。我们唯一能做的就是自己的思维方式要跟上规模的成长。