今年股市的行情继续着去年的机构抱团现象，抱团到什么程度呢？我们用一些数字来回答这个问题。

不算今年上市的股票，A股一共有4135只股票，混合型基金剔除不能申购的有3709只基金，数量上很接近。我们分别按照今年的涨幅排序，以5%分位作为一档，统计出对应的股票和基金的涨幅。

举个例子，股票在30分位的涨幅是-2.79%，就是说只有30%的股票的涨幅是大于-2.79%；70%的股票跌幅是大于2.79%的。而基金的30分位是13.36%，说明30%的基金的涨幅是大于13.36%，70%的基金的涨幅是小于13.36%。很明显的看到，3/4的股票今年是下跌的，而95%以上的混合型基金今年都赚了钱。

我们再进一步看下去，股票的5分位的市值中位数是217.03亿，说明涨幅钱5%的股票，中位数市值是217.03亿，看这个中位数，很明显就是大市值比小市值涨的好。为了剔除今年涨幅的影响，这个市值不是现在的市值，而是取了今年年初的市值。

我们再看基金，5分位的基金持仓市值中位数是3.61亿，到了20分位以下，基金持仓的中位数竟然都是0！20分位以上的基金持仓比的中位数分别是4.46%、4.03%、1.39%，到了20分位都小于1%了。想到基金抱团的现象以及结果，但没想到的是那么极端。

我们再看一个最简单的抱团策略：每20天计算一次每只股票的基金持有数量，按照从大到小排序，取10只基金持有数量最多的股票平均买入，20天后轮动一次。结果非常明显，以2016年为分界线，2016年前的优势不是那么突出，2016年后不管熊市还是牛市，策略年年大幅度跑赢沪深300。也就是从2016年后，管理层打击壳资源，机构的影响力越来越大。

为了给大家一个直观的感受，列出前10名基金持有最多的股票：贵州茅台、五粮液、中国平安、美的集团、招商银行、中国中免、立讯精密、恒瑞医药、隆基股份。

其实这个数据有个最大的问题是及时性，一年只有4次公布机会，相对来说，北上资金因为每天公布清单，所以及时性和策略的有效性还会更好一些。

我们再看看申万一级28个行业今年的情况，如果单独看28个行业指数，那么休闲服务、化工、食品饮料、电气设备、银行、农林牧渔、医药生物、有色金属、轻工制造、建筑材料、汽车、机械设备、家用电器、钢铁、电子，整整15个行业今年的涨幅度是正的，其中前7个行业的涨幅都大于10%。

但如果看中位数就非常惨了，只有银行微涨1.68%，其他27个行业都是下跌的。我们再把行业指数的涨幅减去中位数涨幅，28个行业都是指数涨幅大于中位数涨幅，其中最夸张的休闲服务大了27.36%，差异最小的商业贸易也有1.58%。我们知道行业指数也是按照自由流通市值加权的，28个行业全部都差异那么大，头部抱团现象之严重可见一斑。

如果我们仅仅看中位数的涨幅，银行的上涨是有道理的，因为银行是28个行业里PE最低，而ROE是仅有的5个大于10%的行业。而中位数跌幅最大的3个行业：通信、国防军工、计算机，PE都大于100，而ROE都小于5%。当然涨跌不会那么简单，这至少是一个理由罢了。

市场是残酷的，不管你诟病机构抱团也好，诅咒抱团崩溃也好。该抱团的还会继续抱团，该崩溃的到时候自然也会崩溃。在认清股市的真相后，我们依然热爱它。