震荡起伏的2023年上半年即将过去。站在这个节点，解答一下大家比较关心的问题。有任何其他问题，也可在评论区留言，我会持续和大家交流互动，希望对大家有所启发。

Q1：今年以来，A股市场震荡加剧，板块轮动加速，如何看待今年上半年A股市场整体表现？

A：今年上半年A股市场虽然有结构性机会，但整体上还是比较难做的。因为今年市场的表现的本质逻辑是从2022年10月份开始的。2022年10月份预期到2023年的宏观经济会有弱复苏，市场领先于基本面先涨，但2023年1-2季度的经济数据并不是很理想，我们还是在过去几年宏观经济的长期问题中运行，而居民和企业端的资产负债表需要逐步修复，并且需要时间，经济自身的动力才能逐步恢复，所以市场最终呈现的结果是传统经济板块预期修复后，但基本面并没有跟上，所以又跌下来了。同时科技板块等未来转型的长期方向，又具备结构性机会。传统经济板块跌多了会反弹，科技板块涨多了会调整，这就是板块轮动速度较快的原因。

Q2：目前A股市场整体估值情况如何？调整是否到位？

A：用万得全A来看，目前A股市场的整体估值在18倍，处于历史上48%分位；其中上证指数估值13倍，42%分位；创业板33倍，5%分位。从短期上看，是调整到位的。因为此前市场的预期太过于悲观，虽然经济较弱，但只要有一定的时间，居民端和企业端的资产负债表就能修复，盈利就会回升，市场就能上涨。但中长期我们还面临着老经济效率低增长弱、新经济增长强但体量小的状态，所以目前整体市场处于短期调整到位，但中长期偏震荡的状态。

Q3：站在目前沪指3200点位置，你认为下半年A股应该如何演绎？

A：正如前面所说，目前市场短期调整到位，超跌的板块会有一定的估值修复，居民端、企业端也会以弱复苏的状态逐步走出来，但由于目前还没有体量足够大的长期增长要素带动整体经济快速上涨，所以并不会带来由盈利驱动的市场整体性机会。

Q4：今年以来，以新能源为代表的一些热门赛道股出现一波较大回撤，如何看待热门赛道股投资价值？

A：在我的投资体系中，价值是相对的，而不是绝对的。我研究新能源的时候是2015年，虽然未来新能源的一些细分领域仍然会有技术的进步，但整体上来看，目前市场上所定义的新能源行业已经过了快速增长期，整体比较成熟，需求比较平稳，供给在逐步出清的阶段，一二三线企业都会面临较大的盈利压力，未来能活下来、ROE能保持优势的龙头企业在产业格局进一步稳定之后，才能逐步走出个股的机会。

Q5：目前人工智能赛道成为A股市场的宠儿，如何看着一板块的价值？目前是否过热？

A：短期的过热并不可怕，人工智能是一个长期的、很多年的产业趋势，可以继续，现在仅是早期开始的阶段。我们将逐步会看到新的商业模型的落地，收入的兑现，利润的兑现。 因为人工智能板块的背后实际上是一次科技产业的革命，带动了TMT整个板块的机会，包括通信、电子、计算机、传媒。科技产业革命的背后是从底层的通信的基础设施、到电子终端的升级、到计算机的应用、再到传媒的内容，都会进行全面的升级和迭代，最终带来全社会生产效率的提升。从广义上看将会带来所有行业都是AI+、元宇宙+的未来。

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