今日市场综述

5月10日，沪深股指早盘大幅低开后奋力反扑，热门赛道纷纷冲高，午后大基建、房地产板块发力，农业板块翘尾，指数基本收于日内高位。大市成交0.85万亿元，上日为0.67万亿元。盘面上，半导体、风电、光伏、水电、锂电池板块强势，工业机械、餐饮旅游、建材、建筑、券商板块造好，煤炭、油气板块调整。截至收盘，上证指数收涨1.06%，创业板指涨2.17%。

今日点评

全球利率下行趋势终结？—人口、薪资与通胀

美国为代表的发达经济体通胀同比飙升至40年来最高水平，大幅脱离了1980年以来的中枢水平。“大缓和”似有终结迹象。

2020年新冠疫情以来，由于供应链受损、大宗商品产能瓶颈等因素，全球通胀飙升。除此之外，我们还应当关注人口这一慢变量的结构性变化。

未来5-10年美国、德国将因“千禧一代”进入劳动力市场带动总需求，同时劳动力平均年龄处于实际薪资相对高增速时期，内生性通胀压力增大。不过“千禧一代”人口增幅远小于“婴儿潮”，且是单峰增长，通胀的烈度恐难达到70-80年代。受制于低生育率，日本的长期通缩趋势仍难以扭转，这或是当前日本央行货币政策“独树一帜”的重要原因之一。

中国劳动力逐步老龄化，限制了国内通胀和薪资增速，一定程度有助于减轻全球通胀压力。反之供应链重塑将推升全球通胀中枢。

内容来源：兴业研究

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