题图 /　以梦为马

作者 / 一石二鸟

标签 /　五剑　

01、综述

四月份，市场展开了一波反弹走势，A股沪深300指数当月上涨6.14%。

从上市公司一季报看，疫情或多或少对各类公司基本面产生了影响，为了追求确定性，以食品饮料和医药生物为代表的内需板块，备受市场青睐。在此期间，科技板块也悄然上涨，申万电子板块当月涨幅排名第2，计算机和传媒板块分别排名第7和第9。（来源：Wind）

定位于成长风格的成长五剑迎来了净值的修复，3月31日净值1.4290，4月30日净值1.5581，四月份上涨9.03%，跑赢沪深300指数2.89个百分点。

尽管4月份恐慌情绪有所缓解，但市场依旧犹豫不决，板块轮动较快，没有持续领涨的行业。成长五剑组合整体配置为均衡偏成长，在科技、消费和港股上皆配有一定比例，不追求极致的净值表现，3月份回撤较小，4月抓住了反弹，能涨抗跌的特性，保障了组合在长期中稳健运行并持续战胜市场。

02、业绩归因分析

四月份：

国富沪港深成长精选股票上涨7.56%

广发科技动力股票上涨11.62%

兴全精选混合上涨10.18%

中欧时代智慧混合A上涨10.78%

博时新兴消费主题混合上涨7.85%

交银新成长混合上涨6.09%

汇添富文体娱乐混合上涨10.83%

本月组合无调仓操作，无手续费损耗。

03、成分基金评价

本月组合内七只成分基金全部上涨，其中四只成分基金涨幅超过10%，分别是广发科技动力、汇添富文体娱乐、中欧时代智慧和兴全精选。国富沪港深成长、交银新成长，分别配置有港股和低估值个股，在组合中主要发挥防御作用。

04、后期展望与操作计划

四月以来，成长股有所反弹，这是多方面因素助力的结果。其一，政策上，创业板试点注册制方案通过，有助于通过市场的机制实现优胜劣汰，加快优质科技股的价值发现进程。其二，宽松的流动性，一定程度提高了市场风险偏好。其三，科技成长板块自2月份以来的回调，给资金提供了新的入场机会。

展望后市，我们依然看好中国科技产业不断发展壮大的长期趋势，政策的大力支持以及庞大的内需消费群体，使A股市场成为催生超级成长股的天然温床。从短期看，当前全球疫情尚未得到真正控制，科技成长股二季度业绩存在一定的不确定性，投资难度上升。

成长五剑组合中，我们选用的这些基金经理共同的特征是善于寻找有质量的成长股，七只成分基金的前十大重仓股平均ROE均在15%以上，这显示出基金经理投资的这些公司具有良好的价值创造能力，保证了基金业绩的可持续性。此外，这些基金经理均坚持独立择股，不迎合市场，不做主题投资，能够有效过滤掉伪成长股，从而控制风险。

因此我们发现，成长五剑组合在下跌行情中，组合回撤幅度低于市场回撤；在上涨行情中，组合反弹幅度高于市场涨幅。这就是我们选择主动选手的价值所在，不断累积超额收益，从而在长期中战胜市场。

成长是市场永恒的主题，但成长并不是一蹴而就的，过程曲折，但保持信心和耐心，结果将是令人愉悦的。

成长五剑以成长型基金为主，配置较为均衡合理，短期内无调仓计划。

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