社融新增超预期，M2 回升至9%以上。1）表外融资回升带动社融增长超预期。9 月社融新增1.82 万亿，同比多增1000 多亿。其中，对实体经济发放的人民币贷款增加1.19 万亿，同比少增742 亿元，虽同比小幅少增，但环比增加约400 亿，信贷需求依然旺盛，成为社融新增主要支撑。9 月表外融资（信托贷款+委托贷款）新增3184 亿，同比多增676 亿，自4 月以来同比多增数值首次由负转正。2）企业信贷需求旺盛，居民个人消费贷款增长强劲。9 月人民币贷款新增1.27 万亿元，同比多增566 亿元。企业中长期贷款新增5029 亿，同比多增563 亿，企业信贷依然旺盛。居民短期贷款增加2537 亿元，同比多增1822 亿，个人消费贷款表现强劲，随着监管部门严查消费贷资金进入楼市，或将对消费贷款产生一定影响。3）M2增速回升至9%以上。9 月M2 同比增速反弹至9.2%，为8 个月以来首次反弹。但未来随着金融去杠杆的深入推进， M2 仍将大概率维持低位。存款端来看，9 月人民币存款新增4332 亿，同比多增4338 亿。其中居民端存款新增1.03 万亿，同比多增815 亿。而9 月财政性存款净减少3972 亿，非银机构存款净减少8675 亿，主要为季末因素。

资金脱虚向实得到遏制，银行业服务实体经济能力增强。截至9 月末，银行业同业资产和同业负债比年初分别减少2.6 万亿元和2 万亿元；理财产品增速连续八个月下降，目前降至4%，比去年同期下降30 个百分点，同业理财余额比年初减少2.6 万亿元。委托贷款同比少增8279 亿元；特定目的载体投资增速比去年同期下降47 个百分点。资金脱实向虚势头得到遏制的同时，银行业服务实体经济的能力增强。9 月末，银行业各项贷款同比增长13.2%，高于同期资产增速2.6%。制造业贷款增速连续9 个月保持正增长，增速较去年同期上升2.6 个百分点。小微企业贷款、保障性安居工程贷款和基础设施行业贷款同比分别增长15.7%、43.8%和15.8%。

银行资产质量稳定向好、净息差企稳、利润增长逐季提速，10 月密集披露三季报，值得关注。自去年4 季度以来，银行板块持续涨幅居前，主要支撑逻辑是经济数据企稳向好，银行资产质量企稳带来的业绩改善。从银行中报数据来看，银行业资产质量稳定向好、净息差企稳、利润增长逐季提速，逻辑得以验证。从近期经济数据来看，预计三季度银行业资产质量与利润增速将持续好转，三季报业绩改善确定性高，值得继续关注。个股方面建议关注：
1）工商银行（601398.SH）、建设银行（601939.SH）、招商银行（600036.SH）、宁波银行（002142.SZ）等基本面最优质银行，持续推荐。

2）农业银行（601288.SH）：基本面季度环比改善、估值低有安全边际（17PB为0.89 倍），且未来业绩改善弹性大。

3）交通银行（601328.SH）：基本面季度环比企稳，估值低有安全边际（17PB为0.76 倍）。