银行虽然有一定的周期性，总体来说还是个不错的行业，长期看能跑赢市场平均。

例如中证银行指数，和沪深300指数、中证500指数一起，都是从2004年12月31日开始的。到今天，中证银行指数是6000多点。这个收益是比沪深300和中证500要高的，跟中证红利差不多。从行业的角度，银行业比消费行业和医药行业的长期收益低一些，但是比大部分行业的收益都要高，属于长期收益排在前40%的优秀行业。

我们再来看看中证银行指数。中证银行指数是2004年12月31日开始的，起始为1000点，到今天是6000多点。

中证银行指数的估值：银行上市时间差别比较大，早期上市的银行数量比较少，所以无法从历史数据中得出有效的估值区间。我们只能从理论上推导一个安全的买入价格。银行是一个有经营风险的行业。在经济周期底部，往往需要计提更多的风险准备金，盈利也会受到影响，此时估值也往往较低；而在经济周期顶部则相反，银行盈利普遍不错，行业普涨，估值较高。2007年银行的估值甚至达到几十倍。

市盈率：对银行来说，「盈利」是一个会计调节后的概念，有很大的调节空间。例如主动暴露不良、减少计提风险准备金等。也有的银行比较激进，愿意主动接受风险更大的客户来扩大业务，这使得短期业绩可能增速非常快，但后续损失会越来越大。除非非利息收入占比比较高，否则银行的盈利还是会呈现明显周期性的。所以对某一家银行来说，市盈率不是一个可靠的指标，至少在经济周期没有见底前是这样的。

市净率：市净率就稍微好一点，因为银行的资产负债表，主要由不同流动性的资产组成，所以账面价值是银行股票价值很好的代表。但缺点就是，在这些资产中可能会暴露一些不良资产，使银行的净资产遭受侵蚀。所以，以市净率去买银行的时候，最好是买入一篮子银行股，避免个股黑天鹅风险。不过即使这样，仍然会有行业系统性风险的可能性，所以我们一定要在行业整体低估的时候再介入。即使银行业会存在一些问题，但由于其行业的特殊地位，使得这个行业会长时间的存续下去。

如果一堆银行股，在周期底部，能以1PB以下交易，价格算是低估的；如果能以0.8-0.7PB甚至更以下的价格交易，往往是不错的机会。每一轮经济周期顶部，银行业大多有机会达到1.5-2PB以上。

因此还是值得投资银行基金的，现在场外的银行业指数基金，成立时间基本上都是在2015年牛市前后，一共有11只。不过这些基金的费率各有不同。

投资行业指数基金的时候，费率还是很重要的一个因素。有的费率高一些，如有的基金每年会收取1%的管理费率＋0.2%的托管费率，这样一年费用就是1.2%，比场内的银行业ETF费率要高不少。有的费率则低一些，其中费率最低的是这2只：天弘中证银行和南方银行ETF联接。不过南方的这只规模有点小，不足一亿，通常我们不太考虑规模不到一亿的基金品种。所以相对来说，天弘中证银行指数基金，比较适合作为场外投资银行业指数基金的选择。它的规模还可以，清盘风险不大。费用上来看，管理费率为0.5%/年，托管费率为0.1%/年，也是目前场外基金最低档的费率了。因为行业指数基金就是简单的持有对应的行业股票，如果费率较高，那其实不如直接去买对应个股了。