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上篇文章，我们分析完了经济周期的春夏秋冬【小司基必读】第二十篇：经济不景气的时候，我们应该买哪类资产？

有同学可能会问，为什么咱们要用10年前，而不是最近几年的经济状况来解释春夏秋冬。

原因是由于“四万亿”的投资，导致大量的资金进入了房地产，影响了大类资产之间的平衡关系，使得几年前的经济春夏秋冬的节奏受到了影响，四季不像以前那么分明了。

咱们还是来进行一个简单的说明。

2015年全年的股票虽然是5.58%，看上去云淡风轻，但是那一年的股市却经历了暴涨暴跌。

在2015年上半年，在杠杆资金的驱动下，股市暴涨，在下半年发生了暴跌和小幅度的反弹。

在股灾之后，经济进入秋冬的衰退阶段。政府采取了一系列的救市政策，也向市场注入了大量资金，使得2016~2017年经济开始回暖，进入了一个小阳春的复苏阶段。　

16年定期存款和CPI相对比较低，股票下跌，债券的收益相对较高，所以本质上它还是一个冬季，但是由于政策刺激，已经有进入春季的苗头了。

大家一定有疑惑，春季股票应该变好，为何股票在上图还是倒数第一？

那请你看看那一年的第一名是谁。

这一年，房价涨幅高达　118%，导致大量资金进入房市，股市也就依然处于低迷状态。

中国居民70%以上的财富都是和房地产相关的，所以房地产对大类资产配置的影响也是比较大的。

这就是中国特色的春夏秋冬。到了2017年，楼市的涨幅相对减弱了。

而低利率和低CPI的作用开始在股市起作用，2017年内，沪深300的涨幅超过了20%，而债券的涨幅垫底仅有0.7%。

这一阶段投资股市的收益相对较好。

而到了2018年，这一年的冬季，相信炒股的同学，感受是最刻骨铭心的。

这一年，A股整体下挫将近30%，平均每位股民亏损10万。

为何从2017年的春季，直接跳到冬季？

因为2018年中美贸易冲突全面爆发，外界的冲击又一次扰动了国内经济的春夏秋冬节奏。

但值得注意的是，在2018年底到2019年初这一阶段，债券的收益率其实是很可观的。

这也与我们“冬季投资债券”的理论相一致。

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