2018年09月，华夏中证央企ETF正在发行，有一种参与方式叫ETF股票换购。今年以来，强力新材（300429）、光环新网（300383）、中国石油、中兴通讯、三七互娱（002555）等多家上市公司已发布公告，其股东参与认购ETF，据统计总额达50亿元。自去年开始ETF迎来加速扩容，截至5月16日，今年以来非货币ETF规模增长超500亿元。

　　股票换购，是指在ETF发行阶段，投资者通过指定券商，以持有的股票直接认购ETF份额的一种投资方式。ETF的成分股，在ETF发行期可以进行换购，具体换购的成分股清单，可以参见基金发售公告。

　　股票换购份额的计算规则和定价依据如下，ETF认购期最后一个交易日该股票成交均价。换购的ETF份额=有效股票换购数量*ETF网下股票认购期最后一日该股票成交均价。如果这只股票在认购期最后一天停牌或无成交，则以最后一个交易日的全日成交均价作为换购价格。

　　ETF因为具备费用低廉、流动性好、交易便捷、功能多样等特点，作为特色被动型工具受到越来越多投资者尤其是机构投资者的追捧。ETF基金产品从诞生距今已有二十余年的历史，在全球范围内始终保持高速增长，资产规模不断扩大，展现出强大的生命力。2007年-2018年，全球ETF数量从725只增长到约6000只，规模从约8千亿美元增长到5万亿美元，年均复合增长率达到19%，远超同期全球资管规模约5%的复合增长率。

　　专业人士认为，上市公司以换购形式参与新发股票ETF投资，体现了中国资本市场的市场化发展、投资工具的多元化和上市公司市值管理的规范化。以成份股换购ETF有助于公司资产多元化配置，提升资产的流动性、收益性，有利于提高国有资本证券化率和资本流动性，为国企改革和服务实体经济创新发展做出贡献。

　　对于股东是否会借道ETF变相减持的质疑，业内人士给出专业的解释。首先，股东换购ETF有着严格的监管，监管机构对于股份是否可以换购、换购的数量、换购的程序等都有十分严格的监督和检查，股东换购ETF需要完全遵循规定，不得出现违规换购行为；其次，大股东或特定股东换购ETF除对外发布公告外，还需向交易所提交承诺函，承诺其在基金成立后90天内不减持换购所持的基金份额。此外，股东减持是交易所对上市公司监管的重点之一，任何参与股票换购的股份都必须遵守减持规定，不得变相违规减持。

　　比如嘉实基本面50ETF（认购代码510753）的发行，就有“网下股票认购”的方式。网下股票认购就是投资者用持有的成分股进行基金份额的认购，提交申请以后，股票即冻结，在认购期结束，基金合同生效以后，冻结的股票会划转入基金资产。当然，在冻结期间，如果股票有分红送股等权益事项，还是归投资者享有。

　　根据公告，该基金的认购期内，投资者只要在成分股范围以内，在公告指定的几家券商，哪怕用一只股票都可以参与认购。在发行期，1000股即可认购基本面50ETF基金份额，以100股为单位累加。停牌也可以用来认购。如果某股票停牌，复牌时间绵绵无绝期，或者担心复牌后会有价格的不利变动，均可以用该成分股换购ETF。股票换购成ETF再在二级市场卖出，可以享受更低的交易成本。

　　友情提示：文章内容不构成任何投资建议，请谨慎参考。

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