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近期有网友咨询中证500、
创业板之类的指数有无投资价值，
这里以最具争议的创业板为例阐述涨跌逻辑。

三年前的2015年，
创业板迷人到了极点，
当年创业板最高涨到4037.96点，
较4年前的最低点上涨了589.73%！

当年如果有人荐股不荐创业板，
那是相当没有水平的一件事。
因为很多牛股出自创业板，
当年涨幅前10的的而个股中，
40%来自创业板。
创业板指数当年上涨84.41%，
居各宽基之首。

当年年初创业板市盈率为56.29，
年中最大上涨至130以上。
指数顶着无数人的质疑，
一路上涨。

上涨真的完全是“投机”吗？

如果看看创业板的净利润增速，
会有所感悟。

该指数在2013年一季度利润同比增速达到6.65%的低点，
此后一路攀升至2015年底的86.43%，
即在业绩增速逐步加快的情况下，
创业板启动了一轮波澜壮阔的上涨。
其上涨呈现业绩和估值双重攀升的“戴维斯双击”。

2016年创业板业绩增速达到顶点，
其后开始断崖式下跌。
到2018年年中，
创业板指数业绩同比下降2.07%。
而指数也连续下跌，
2018年8月底，
已经较历史高点下降65.23%！
俨然经历了一场2008年式的股灾。
其市盈率也下跌至36.4。

市场中，
对于这类业绩和估值同时下跌
的现象称之为“戴维斯双杀”。
这种杀是股市中最绝情的杀——漫长而绝望。
现在敢提创业板的人已经寥寥无几。

从上述情况看，
创业板的涨跌并非完全无逻辑可循。
大的牛市和熊市都是跟随业绩增速而变，
市场价格大约领先业绩2-4个季度。

从创业指数的行业构成看，
信息技术占据41%，医药卫生占据11%，
新兴行业占比合计超过50%，
属于成长性企业占比最高的宽基指数。

其实，
创业板是为暂时无法在主板上市的
创业型、中小企业和高科技产业企业而设。
上市门槛相对较低，
配备了严格的退市机制。
只要有上述机制的存在，
创业板自身必定会不断实施优胜劣汰。

创业板指数是优选市值和流动性靠前的
100家创业板组合，
按照流通市值进行加权计算。
创业板指数按季度实施成份股的调整。

目前10大重仓股及权重如下：

除温氏权重占比超过5%以外，
各成分股的均低于5%。

当年的第一权重股乐视网已经不知所踪。
盈利能力更强的温氏股份、东方财富和乐普医疗取而代之，
爱尔眼科、信维通讯和沃森生物和等细分行业龙头也纷纷入围。

十九大已将创新作为一项基本国策，
随着创新深度和广度的持续深入，
各类细分行业龙头的将不断崛起，
创业板指数的盈利能力和成长性也将逐步增强。

当前创业板平均市值在宽基中依然偏小，
高成长股为主的构成也使指数波动性较大。

对于这类指数，
等待业绩增速加快时投资最稳健，
但通常也会通常也会错过一段不小的行情。

就像巴菲特所言：
等听到布谷鸟叫时，
春天已经快过去了。

聪明钱总喜欢早人一步。

公募基金在连续6个季度减持创业板后，
二季度持仓环比增加0.7%至13.2%。

截至8月下旬，
创业板指数基金合计被加仓近200亿份。
天弘创业板A类份额较年初增长了50%以上，
天弘创业板C类份额则增长了近200%！

虽然不能肯定创业板一定见底，
但是在业绩最丑，
货币政策走向宽松的背景下，
前期受伤最重的各类中小企业有望重回增长快车道。
创业板指数大跌65%之后，
否极泰来的可能性越来越大。

由于创业板整体市值小，
指数的波动也非常大。
适合风险承受能力较强的投资者，
作为进攻性品种进行配置，
在业绩确定增长后可加大配置仓位。

感兴趣的投资者可关注整体费率偏低的
天弘创业板（A类代码：001592，C类：001593）。

从节省费率角度看，
在A类认购费1折的情况下，
其中持有6个月以下可选择A类，
持有6个月或以上可选择C类。

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