指数基金的应用（1）：资产配置
指数基金的文章我前面已经写了六篇，基础理论应该讲的比较清楚了。指数基金怎么个玩法？大多数人可能还只是停留在“做波段”这个层面。其实这只是指数基金众多运用的一个。指数基金和各种策略相结合，可以组合、衍生出很多种不同的玩法，能设计出各种不同的风险收益的产品。今天，我们就聊聊第一个应用：资产配置。

指数基金由于具有清晰、透明、费率低等优势。它能避免基金经理风格漂移、基金经理业绩不稳定、基金经理人事变动等因素对基金的影响。因此，指数基金是资产配置中较为理想的权益类资产选择。

所以我们看见，在且慢、蛋卷等做基金策略组合的第三方平台上，各种策略和组合，其权益类资产几乎是清一色选择指数型基金。而且都是纯被动的指数型基金，增强型指数基金都很少。比如大家非常熟悉的二八轮动，其权益类资产就是选择的天弘沪深300和天弘中证500两只指数基金。一些智能投顾的产品，其权益类资产，也全部是选择被动管理的指数型基金。

指数基金与各种策略相结合，往往能做出比较理想的产品。以最简单的再平衡策略为例，它以股债结合，降低波动率，提高组合风险收益比，并且使其达到投资者可以接受的状态。“涨多了就卖，跌多了就买”，严格的执行股债再平衡的策略，本质上也是一种低吸高抛的操作。

我们初始配置20%中证500+80%债券指数；当组合中中证500的权重达到15%或25%时，恢复权重至初始权重。其2005年1月至2016年2月10年间的走势回测图是这样的：图1

我们可以看到，代表股债平衡组合的蓝色曲线，收益介于股票和债券走势曲线之间，但走势非常平滑。
图2
从上表中可以看出，股债平衡策略的年化收益率为10.03%，年化波动率为7.59%，风险收益比为1.32%。通过策略和组合，做到了风险和收益比较好的平衡。在投资者可以承受的波动范围内，实现了较好的收益，这就是一款大众能接受的产品。

所以这款产品，充当权益类资产的，非指数基金莫属。而且要求是纯被动管理的、跟踪误差较小的，费率较低的指数型基金。
资产配置是指数基金一个较为基础的运用。随着FOF、基金组合账户、基金组合策略等不断的发展，相信在不远的将来，对指数基金会产生大量的需求。

（原文作者：二鸟说）