2022年二季度,国内GDP同比增长0.4%,较一季度下行4.4个百分点,在较多政策保驾护航下艰难实现经济正增长。4月份受到国内疫情多点爆发影响,主要经济指标深度下跌,叠加俄乌危机和海外通胀走强,全球经济高位回落进一步加剧了国内经济的下行压力。5月份随着国内疫情的逐步控制,主要经济指标降幅收窄,全国供应链快速修复,宏观经济逐渐进入复苏阶段。6月份经济企稳回升,前期出台各项政策平稳落地,投资、消费等领域环比大幅改善,经济重回正增长区间。资本市场方面,权益市场在4月底悲观情绪高点时见底,后期出现较为强势反弹,体现出实体经济韧性以及政策逐步落地效果,部分行业继续维持高景气度,带动A股上行。债券市场由于货币政策呵护在二季度初期出现较大程度上涨,随后由于疫情、经济的好转逐渐上行,整体长端债券收益率以2.80%水平宽幅震荡,体现出国内流动性宽松和海外流动性收紧角力下的复杂局面,虽然波动较大,但整体估值中枢尚未出现明显偏移。
展望三季度,国内经济边际复苏的动力较强,前期颁布的各项刺激政策尚处在落地阶段,短期内将有效提振国内经济,确保经济增速回归潜在产出水平,除尚在出清阶段的房地产行业外需求端复苏将是大概率事件。权益市场方面,市场底已经在4月底得到确认,市场情绪已有明显好转,高景气赛道如新能源车、光伏、储能产业链维持高速增长,基建、消费持续受到政策利好,市场缓步上行的趋势已经确立。半年报公布之后,在二季度业绩压力释放以及估值情绪回暖的双重带动下,权益市场将有较好表现。债券市场方面,国内中性偏松的货币政策将维持更长时间,经济企稳之前难以见到流动性大幅收紧,债券市场整体环境较好。同时,美联储加息最密集的阶段已经基本过去,对于国内债券市场的压制也将逐步缓解,未来债券市场大幅走弱的可能性较低。风险方面,房地产行业风险集中爆发、三季度国内通胀以及海外衰退方面值得持续密切关注,一旦出现超预期情况将对资本市场造成较大扰动。
权益方面,组合仍以新能源方向的个股为主,虽然年初以来到4月末,新能源相关股票受多重因素影响下跌幅度较大,但行业依然维持较高的景气度。债券方面,组合在二季度适当的参与了利率债的交易性机会。展望三季度,权益方面,我们依然看好新能源行业,个股的选择上将更加注重估值合理的个股。债券方面,三季度仍将重点把握利率债的交易性机会。