股谚有云，“一年一倍者众多，五年一倍者寥寥”。

相信经历了2018年至今的市场，大家对这句话的感受更深。A股风云莫测，不同环境下热点迥异，周期越长，市场风格变化越大，对基金经理能力的考验越强。

纵观全市场能够做到近五年一倍的主动权益基金（普通股票型+偏股混合型+灵活配置型），有一只基金让我眼前一亮。

东方红京东大数据混合，该基金于2015年7月成立，历经牛熊考验，业绩着实抗打。

截至2023年9月30日，该基金A类份额累计回报156.60%，近5年回报101.57%，大幅跑赢同期业绩比较基准。

数据来源：2023年三季报，截至2023/9/30

若是与偏股混合型基金指数比，东方红京东大数据混合A也是各阶段超额明显。

要知道偏股混合型基金指数选取市场上所有偏股混合型基金构成，可反映全市场偏股混合型基金的平均表现情况。

数据来源：2023年基金三季报，Choice，截至2023/9/30，偏股混合型基金指数代码930950.CSI

更重要的是，东方红京东大数据混合A成立至今的八个年度里，每年都跑赢上证指数。

数据来源：2023年基金二季报，Choice，截至2023/6/30

在今年8月4日，东方红京东大数据A的复权单位净值一度创出历史新高。

这非常不容易，要知道2019年那波牛市以来，代表大盘蓝筹风格的沪深300指数在2021年2月18日走出近6000的高点，代表成长风格的中证500指数在2021年9月13日盘中达到7688点。

在此之后两大指数纷纷回路，众多主动权益基金净值回撤，彼时能够在2023年8月3日创出历史新高的主动权益基金（普通股票型+偏股混合型+平衡混合型+股票仓位在50%以上的灵活配置型）全市场只有2只，其中之一便是东方红京东大数据A。

下图是东方红京东大数据A成立至2023年9月30日的累计净值增长率走势，从中我们能看到基金的净值也是波折的，在2018年、2022年一季度受大环境影响，它也会回落，但是它回撤的幅度较小，更加可贵的是，它在波动后总能修复，且持续走出新高。

来源：2023年三季报

如此给力的业绩是怎么做出来的呢？

梳理该基金，我发现有这么几个方面：

（1）适时仓位调整

根据基金合同的约定，东方红京东大数据的股票投资比例是0%-95%，统计它在各季度的持股比重平均值是77.17%。

细看基金在不同年度的持股比重，在风险偏好强势的2019年、2020年有明显上升，而在2021年以后多维持在75%左右的比重，2022年Q1的股票仓位还从此前的76.60%降低到69.58%。

数据来源：基金定期报告，截至2023/9/30

（2）前十大持股分散，单只个股持股比重多不高于10%

东方红京东大数据的前十大持股集中度逐年下降，最新一期（2023Q3）只有26.77%。

来源：基金定期报告，iFinD，截至2023/9/30

基金经理周云注重组合管理。

一方面，个股的仓位。

每只股票都有通过研究无法解决的“不确定性”，应该通过合理的仓位去控制风险。

另一方面，组合的均衡性。

如果不是为了博短期相对收益的话，应该让组合适度分散，因为“分散”是唯一免费的蛋糕。

（3）精选个股，长期持有

东方红京东大数据的换手率相对较低，在某些时候甚至低于100%，

其掌舵者周云是一位经验丰富的基金经理，2008年清华大学博士毕业后，就加入东方红资产管理，从研究员到私募产品投资主办人，再到公募基金经理，迄今，其已拥有超过15年的证券从业经验和逾10年的投资经验。

漫漫投资旅程中，周云信仰价值投资，更是在经历资本市场多轮周期洗礼中形成了一套更科学、更适应中长期的市场趋势，有更高的成功概率的选股方法。

在选股中，一注重估值，二看重公司质地。

东方红京东大数据重仓股PB长期低于同类基金。

数据来源：iFinD，截至2023/9/30

不过，估值是摆在台面上的事情，对公司价值的判断却不是那么显而易见。

基于此，周云认为，在价值投资中，“好”和“便宜”是同等重要的。仅强调静态的“便宜”而没有“好”做保证，容易陷入价值陷阱，特别是对于个股而言。

因此，需要进一步看公司质地，以判断这是否是一家“好公司”。

在周云眼中，挑选优秀企业并不是买市场认可的白马这么简单。

概括来说，所谓“优秀的公司”，其战略方向和商业模式要符合行业和时代的发展趋势，各方面的执行力要远超竞争对手。

“优秀”本身是一个相对的概念，现实中不可能有十全十美的公司，不同的行业属性和发展阶段对“优秀”要求的侧重点也都有所不同，因此投资者不应该拿一把尺子去衡量所有公司。

（4）板块配置分散

在东方红京东大数据的行业配置中，能看到周云对不同环境下行业变化的布局。

数据来源：iFinD，行业分类：申万一级行业，报告期：中报年报（全部持股汇总），展示规则：展示全部行业

（5）大中小盘兼顾

2021年A股市场经历了一个明显的风格切换，春节前市场依然维持过往的风格，少数大盘成长股高歌猛进，估值快速提升，其他个股整体下跌。春节后，市场风格发生了明显的变化，市值下沉的风格贯穿至今，一些之前不被市场关注的股票的价值得到了兑现。

周云对个股市值没有偏见，从东方红京东大数据历史持股中既能看到既有像中国平安、贵州茅台、宁德时代这样市值超大的个股，也有像九号公司、中国天楹、亿嘉和、桐昆股份等这类中小市值公司（注个股来源基金季报，仅供参考，不作为投资建议）。

来源：韭圈儿，截至2023/9/30

东方红京东大数据亮眼的业绩也吸引了机构的关注，2023年中报显示，机构持有份额达到了1.87亿份，创历史新高。

市场是检验基金经理的唯一标准，作为周云管理的首只公募基金，掌舵8年，年年跑赢上证指数，实力有目共睹，东方红京东大数据，穿越牛熊、股债灵活配置。

风险提示

市场有风险，投资须谨慎，基金投资不保证本金不受损失，不保证一定盈利，投资需谨慎。以上观点仅代表作者个人意见，不代表基金公司立场，也不构成对阅读者的投资建议。文章内容仅供研究和学习使用，所涉及的股票、基金等均不构成任何投资建议。#长钱来了！两险资出资500亿抄底A股#$东方红京东大数据混合A$ $东方红京东大数据混合C$