2019市场开局至今，短短四个工作日券商板块涨幅已高达10%，令不少在2018年被券商板块狠狠伤了一把的小伙伴来问司令：2019券商板块是否值得投资？应该如何操作？

券商板块最近三年来遭遇持续调整，根据wind统计的数据，目前券商板块市净率只有1.4倍，动态市盈率27.64倍，光大证券、海通证券等个股甚至已经出现破净现象。个人认为，2018年券商板块的持续向下调整，主要原因是来自于原先享受的政策红利“通道业务”营收的下降，以及股票质押业务风险的加剧。前者我们可以认为是“轻资产”，后者对券商来说是“重资产”，券商行业这几年本质上正面临着“轻资产”业务向“重资产”业务的转型，既然是转型必然具有很大的不确定性。2018年由于市场普遍对股票质押存在担心，于是券商板块遭遇连续估值向下调整。如今随着相关政策的落地，股票质押风险逐渐释放，2019年券商板块的估值将有望得到向上修复。

再来说说券商目前赖以生存的经纪业务收入。不管是上交所即将推出的科创板交易，还是A股纳入MSCI指数、富时指数后上千亿资金的流入，对券商板块经纪业务收入都将是利好。此外从目前的政策操作看，2019年流动性大概率相对稳健宽松，比如刚刚公布的降准1个百分点消息将释放资金约1.5万亿元，资金压力的缓解也将提振市场的交易情绪。由此可以推断，2019年券商的经纪业务收入将得到稳步增长，也有望推动估值向上修复。历史上，当板块估值向上修复时，板块个股如国海证券、方正证券等阶段性股价都有极其出色的表现。

不管如何，2019年对于券商板块来说，整体环境将好于2018年。那是不是现在就可以ALLIN一把买入了？司令并不建议采用这种“姿势”来操作，因为短期来看此轮券商板块的上涨本质上仍然是政策暖风下的情绪高涨，以及严重超跌及股票质押风险缓解预期下的阶段性反弹，而不是基本面大幅改善因素所导致的。券商是一个高贝塔特征明显的板块，政策消息对其阶段性走势影响较大，所以比较适合波段性操作而不是一把梭哈，看好券商板块的小伙伴可以耐心等待这波上涨后的回调买入点。

此外，也有小伙伴来问同样是非银板块里的保险主题是否具备投资机会？历来每年第一个季度是保险公司的开门红，对保险公司全年的业绩影响比较大，大家可以密切关注。此外保险行业目前估值同样在历史底部，和券商板块一样具备受政策影响的高贝塔特点，比较适合波段性操作。

好了，如果同时喜欢券商和保险两大主题的小伙伴，2019年波段性操作建议可以关注天弘中证证券保险C，跟踪误差小，免申购费，持有满7天（含）免赎回费。

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（来源：养基司令的财富号 2019-01-07 14:24） [点击查看原文]

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