牛市行情。券商经纪收入占比已经由2015的50%降至2017年上半年的27%，经纪收入占比在2017年三季度为28%。同时，券商投资收入占比在2017年三季度达到35.1%。我们认为券商会受益于A股市场行情，并录得自营收入的增长以及，由于主动管理资产规模增加，在资产管理业务上录得的表现费收入。
IPO业务扩张，IPO总规模在2017年前三季度同比增长了127%。我们相信IPO业务的扩张带来的协同效应，有助于改善券商的盈利能力。我们认为IPO队伍实力强，IPO项目储备多的公司将会受益。另外，再融资监管间接刺激了包括融资融券和股票质押回购业务在内的资本中介业务。
乐观预期。我们预计针对券商的监管力度会逐步放松，这也将会成为2017年四季度券商价值重估的契机。我们预期券商将会多元化其业务模式，转变为更加强调投资银行以及自营业务的商业模式。目前整个板块的估值为1.2倍2017年PB和1.1倍2018年PB，处于历史低点。我们预计券商在2017年第四季度确认可供出售金融资产浮盈，进而使得2017年全年券商利润增加。因此我们认为券商的利润会在2017年第四季度提高。