证券：2017年收官，1）机构业务、财富管理转型、主动管理资管业务将是2018年重点。我们认为未来机构业务（PB业务、投研服务等）、财富管理转型、做大主动管理业务仍是未来券商的转型重点。在悲观/中性/乐观情形下，我们预计2018年券商业绩同比-5%/+6%/+15%。2）券商股已回到估值绝对底部，估值极低+业绩持续改善+市场环境回暖，投资价值明显！

保险：开门红预售负增长影响不大，保障型产品需求将带动新业务价值持续增长。1）各公司开门红首周保费出现不同程度负增长，我们继续看好重疾险等保障型产品的高速增长，保单利润率提升将带动新业价值增长维持高位。2）保险股价的上涨逻辑不断确认：利差改善 + 价值增长与转型。利率上行，新配固收类资产收益率上升且久期拉长，投资收益率可长期回升，叠加负债成本下降，利差显著改善。3）2018年展望依然乐观，投资与利润开始向上+保费长期向好，行业仍处景气高位。同时，预计2018年750天移动平均国债收益率曲线上行10-25bps，预计使得2018年利润增速整体超过50%。我们认为寿险保费的长期增长空间巨大，代理人产能提升空间巨大。参考友邦保险经验，我们认为估值提升空间仍大。4）保险行业方兴未艾，看好“估值提升+价值增长”。

总结：预计2018年十年国债收益率仍在4%左右高位维持，利差改善持续；源于投资收益率提升和准备金计提边际减少，我们预计2018年保险行业利润将逐季大幅改善。“开门红”仍然可期，价值转型成效显著，产品结构和价值率提升空间巨大。估值仍处低位，继续看好保险股价戴维斯双击（价值增长+估值提升）。券商已回到估值绝对底部，估值极低+业绩持续改善+市场环境回暖，业绩分化明显，对于绩优龙头更乐观。