2016 年以来保险行业监管导向全面转变，强调回归保障本源、聚焦价值经营，预计未来行业将呈现两大趋势： 1)长期限、高价值的保障型产品(寿险、长期健康险等) 有望持续高增长，主要系监管全面收紧中短存续期产品，且保障性需求强势崛起； 2)寿险市场集中度将不断提升，因为保障型产品具有条款复杂、期限长、定制化等特征， 品牌效应显著， 而大型保险公司通过长期经营积累的品牌口碑及代理人渠道沉淀优势将助力其实现强者恒强，同时中小保险公司借助储蓄型保险产品弯道超车的战略难以为继，未来与大型公司的竞争实力差距将进一步拉开。 因此，龙头寿险公司有望迎来市场规模扩张+集中度提升的黄金发展机遇。

长期而言， 依然看好保险板块，核心逻辑： 1)对比历史估值中枢及海外市场友邦保险等， A 股保险公司估值仍有提升空间； 2)消费升级驱动，中国市场成为全球保险增长新动能， 高成长性可持续； 3)寿险品牌效应+全新监管导向驱动市场集中度提升，龙头最受益。 短期而言，考虑寿险开门红在高基数+产品结构调整背景下，增速或不及预期，建议关注一季度投资机遇(负面预期逐步落地，产品优化提升价值率的正面预期强化)。