【短期市场观点】
2月初春节后，股票市场在强预期与弱现实的分歧中开始调整。直至 3月中上旬，整体股票市场仍处于预期收敛的阶段，甚至已经开始呈现出对经济修复和政策的悲观预期。 3月下旬，股票市场以海外银行股风险的缓解（ 3月 20日）作为分界点，形成先抑后扬的走势，全月来看，振幅不大。
我们认为 4月股票市场较 3月的方向将更加明确。其主要原因是：首先，全年来看经济向上的修复方向确定，与当前偏悲观的市场情绪已经形成了一定的预期差；其次， 4月份将迎来政策窗口期、经济数据验证期以及企业盈利数据兑现期；另外，海外加息风险缓和，人民币汇率相对稳定， 部分赛道板块估值压制有所缓解。
【中长期市场观点】
从中长期看，我们仍然看好中长期股票市场的表现。当前股票市场的底部区域特征还是较为明确的，一来政策底的信号已经明确。另一方面，近几年来，股票市场多轮下探已经对底部进行了多次试探。并且经济底还尚未确认（可能在1季度能够看到拐点），宏观经济层面仍然存在一些不确定因素，包括宏观经济增长压力、外需可能回落、地缘政治风险等等，在数据验证期，股票市场出现阶段回调也属正常现象。因此中长期我们可以对中国经济的修复更加乐观一些。
【关于银行】
银行作为宏观经济共振的板块，同时我们认为当前银行板块的表现与地产仍有较强的联动性。而对于经济修复、政策预期以及地产板块修复持续性担忧共同作用于银行板块，银行板块3月份表现平平，跌幅1.84%。如前文所述，我们认为当前宏观经济的修复程度、政策力度的预期已经收敛到较为悲观的状态，并可能与当前的现实情况形成了一定的预期差。随着政策窗口期临近以及经济数据的再验证，我们认为预期差的修复会使市场重新回归复苏交易。经济的实质修复也将带来银行贷款结构改善、资产质量改善，银行板块有望受益。
4月份一季报披露期，由于1季度贷款重定价以及同比去年非息收入的高基数，一季度银行整体营收数据上有一定承压，在一定程度上对板块形成负面影响。但这一负面影响市场已有预期，且从一季度往后看，一季报大概率是年内业绩的低点，一方面贷款重定价的影响逐渐消退，非息收入去年的高基数效应减弱。另一方面，宏观经济的修复带来银行板块业绩的改善，也将在银行股价上进行反馈。高基数效应减弱。若4月银行板块呈现一定跌幅（由于1季报数据较弱可能的反应），那么可能亦是配置银行板块比较不错的位置，当然我们认为银行板块在4月的月的跌幅也较为有限（市场已对1季报有预期），而有更大的可能性是走出上行趋势（政策窗口期临近、经济数据验证经济修复）。
银行当前的估值仍然处于历史低位，展望2023年全年，我们的整体观点没有变化，银行的估值修复可能存在几个契机：一是银行业绩稳健，过去两年，银行整体仍然盈利，但近两年指数未涨，若仅考虑业绩于估值的对应，银行板块估值存在修复可能；二是地产因素，一方面银行在地产端的风险有所缓释，并且此前在地产领域计提的准备可能以拨备回补的方式从而增厚业绩；三是经济修复预期，2020年-2022年3年期间，在疫情的影响下，宏观经济增长面临压力，随着疫情放开和控制，经济生活场景的恢复，经济增长逐渐回归常态化水平，那么，银行板块作为典型的周期性板块也存在上涨的驱动力。
当前，虽然近期市场调整，并出现一定的风格分化，主要是由于经济修复及政策强预期的收敛过程中，风险偏好开始转移到中小盘、成长风格，但我们认为风格更多以轮换为主，2020-2023的风格极致分化的情况在经济修复的背景下应会有所收敛。并且从更长一些的时间来看，我们认为银行2023年的驱动因素较为清晰，银行仍有可能走出一番独立行情。
【关于保险】
受益于宏观经济复苏，线下展业场景修复，叠加寿险改革成效初步显现，寿险业务曙光已现。而财险在车险综合改革影响下，2022年盈利能力超出市场预期，考虑宏观经济的企稳修复等因素，预计2023年景气度有望延续向上趋势。
【关于证券】
在证保指数中，证券权重占了75%左右。政策上2月证监会正式发布全面实行股票发行相关制度规则，全面注册制改革正式启动，资本市场改革进一步深化，证券板块将受益于投行业务空间的提升，有望迎来业绩和政策的双重催化。
并且，4月股票市场迎来政策窗口期，在当前市场预期较为悲观的情形下，若经济修复超预期、政策力度超预期，那么证券作为股票市场的贝塔，在股票市场风险偏好抬升的背景下，将更好地演绎反弹行情。
整体看，从基本面上看证券和保险板块都有相应的好转，支撑当前的板块估值，而当前股票市场的底部区域特征明显，在稳增长的政策驱动下，关注股票市场的风险偏好是否有全面扩散。整体上，我们看好证保板块在市场预期正向收敛情形下展开的贝塔行情。
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