勤奋的我今儿交个写完的作业。之前梳理医药指数基金图谱时，说到医药投资也是先配医药宽基，里面各个医药细分方向都分散配置了，不操心。

而医药众多宽基中有3只Smart Beta策略的指数，靠优化权重和优化选股等策略，理论上能够比纯市值加权的普通宽基，获得更好的收益。今天重点比较一下。

动手之前，先盘点一下一季度基金情况。

刚刚过去的2020年一季度，全球资产巨幅波动成为主旋律。A股身处经济全球化的风暴中难以独善其身，除创业板指上涨4.1%以外，其余各大指数均下跌，沪深300指数下跌10.02%。据Wind数据显示，公募权益类基金一季度表现为微跌，平均收益为-1.65%。

从细分行业类基金来看，科技股表现为先涨后跌、大涨大跌，科技类基金的净值也坐起了过山车；而医疗板块小碎步式的上涨步伐却迎来了基金涨幅季度排行榜的领先。

在指数股票型基金业绩榜TOP20中，与医药健康相关基金共16只，榜首为招商国证生物医药，收益率为16.42%；【回顾我们曾经梳理过的《6大生物医药指数对比》，结论也是生物医药指数、中证生科最优】

主动股票型基金业绩榜TOP20中，与医药健康相关基金13只，榜首为工银瑞信前沿医疗，收益率为26.90%。

（数据来源：Wind，制图：金宝街观市）

从一季度股票指数型基金的业绩表现来看，医药宽基类中表现较好的，有南方中证500医药卫生ETF、华夏上证医药卫生ETF、天弘中证100医药A、银华中证全指医药卫生增强、国泰国证医药卫生和国联安中证医药100A。

而医药细分领域主题类基金的表现则更为亮眼。在生物医药、生物科技、医疗器械与服务等多领域跑出多只业绩突出的基金，可见细分弹性是更大，但需要踩对点和专业把握能力。

那么，相对不那么操心、又添加了主动策略的Smart Beta类医药宽基指数，它们能否更精准得捕捉到医药健康领域的机会？

今天，我们把“聪明贝塔”策略中，等权重的医药100指数、沪深两市医药龙头医药50指数和聚焦高盈利高成长的医药健康100指数3只拉出来来说一说。

1、先来看三只指数的基本信息。

三只指数分别用了等权重策略、基本面几大指标的选股策略。

在选择股票的标准上，三只指数的侧重点分别为：医药100—市值大；医药50—规模大和经营质量好；医药健康100—高盈利、高成长且估值水平低。

2、历史表现：

从近三年，三只指数的历史净值走势来看，医药50和以医药健康100明显优于医药100；医药50在2019年前跑赢医药健康100，而从去年开始，医药健康100呈现追击之势，并且在近几个月累计净值收益率超越医药50。

再拉长看，可见等权重的医药100弹性表现更好，因为无论市值每个成分股都是等权重分布，充分分散个股风险，涨得高的要减仓、跌得多的加仓，所以牛市涨得猛、熊市也跌得多。

医药健康100则紧随其后，居中，更加稳定一些；医药50略微靠后一些。

3、从总市值分布来看，

由于医药100、医药50的样本选择标准中本身就含有“市值较大”、“规模大”的门槛要求，因此相较于医药健康100，医药100、医药50的大市值特征更为明显。医药健康100指数中，市值在300以下的成分股占比达到70%，呈现小市值特征，成长风格更突出。

（来源：Wind）

4、从前十大成分股分析指数持仓及权重，

我发现，医药50和医药健康100的前十大成分股重合度极高，仅有一只股票不同；医药50呈现出更高的持仓集中度。而医药100由于是等权重指数，持仓较为分散。

（来源：Wind）

从成份行业分布分析，几只指数体现了医药宽基的特性，各个细分行业均有分散配置。

医药50和医药健康100的成份行业同样呈现出较高的相似性，申万二级行业化学制药、生物制品权重占据两只指数的半壁江山。但医药健康100中化学制药占比更高，且医药行业比较看好的方向创新药、生物医药、医疗服务和医药器械都有了。

化学制药同样是医药100指数中权重占比最高的行业，达到28.68%；但中药占比也更高。

综上，总结一下，

三只指数都在各医药细分行业分散配置了，省心。

医药100用等权重方式选择医药行业市值较大的100只成分股构成，有大市值、持仓分散的特点，成份占比最高的行业分别为化学制药、医药器械和中药。

长期来看，对比其他医药宽基指数，医药100弹性表现很可以，牛市涨得快，但熊市也跌得多。所以和加入基本面选股策略、聚焦龙头的医药50以及关注高盈利高成长低估值的医药健康100相比，近几年业绩表现稍显逊色。

医药50由行业规模大、经营质量好的50个行业龙头公司股票构成，呈现大市值特征，指数布局化学制药、生物制品、医疗服务等行业，持仓集中度高，过往业绩表现也不错。

医药健康100的选股标准可以总结为三个方面：高成长性、高ROE水平—护城河深、低估值—便宜，感觉选股上更兼顾基本面和成长性。持仓从化学制药、生物制品、医疗服务和医疗器械等医药行业未来重点看好的细分方向上都有配置，成分股呈小市值特征，过往业绩表现也不错，呈现出较高的弹性。看着是个不错选择，可关注。

最后，将跟踪这三只指数的基金产品列出来，供大家参考啦。

（规模截至2019/12/31，金宝街观市制图）

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