过去的两周，医药股走势偏弱，从医药生物指数（000808）日K线走势来看，最近以横盘为主，回调幅度不深。

对于这种强势横盘的整理形态，投资者应该是最为苦恼的，想逢低加仓的投资者找不到机会下手；想出货的投资者也会因为不上不下的状态，没有逢高出货的机会。

　图：医药卫生指数日K线图

大家现在都担心白酒股估值过高、交易拥挤的问题，其实部分医药龙头股也存在这样的问题，比如恒瑞医药、爱尔眼科，近期也是不断的创出新高，截止9月12日，恒瑞医药的PE（动态）达到了72倍，爱尔眼科的PE也达到了75倍，这两只龙头股也都是机构重仓的股票。

那么当前的状态下，该如何进行医药股的投资呢？

首先，从宏观环境来讲，最近减税降费、降准等一系列逆周期调节的措施，正进一步的缓解市场的流动性，在这种背景下，高风险高收益的资产如科技股会逐渐的被追捧，而具备防御性的大消费和医药自然会失去一些风头，整体的走势看起来比较疲态。

不过，从医药行业自身来看，随着国家各项医药改革政策的落实，医药行业未来的发展方向已经逐渐明确，政策受益或者政策免疫的企业会逐渐脱颖而出，成为资金重点布局的对象。正如富国富国精准医疗基金经理于洋所说，国家已经把赛道画好，投资者要做的就是挖掘和布局那些有潜力胜出的股票。

最后，医药股到底贵还是不贵？可以通过PE（TTM）这个指标来看，从医药生物指数的估值情况来看，经过年初至今的上涨之后，医药股刚刚完成了悲观预期的修复，估值水平回到了2012年以来的平均水平附近，也就是不能说贵，但也没有捡便宜的机会了。

大家都知道，股价=市盈率*每股收益，那么意味着即使医药生物长期保持目前平均的PE（TTM）水平不变，如果未来医药股能保持业绩的稳健增长，也能促使股价继续上涨，也就是不赚估值扩张的钱，赚业绩的钱。

来源：Choice，截止2019年9月12日

根据平安证券数据，2019年上半年医药上市公司营业收入增速17.9%，扣非净利润增速3.5%。分季度来看，2019二季度收入增速16.7%，扣非净利润增速4.3%，相较于2018年四季度的-25%改善明显。短期看，医药上市公司业绩增速有望持续回暖，为股价提供了支撑。　

来源：Wind，平安证券

从基金组合的角度来讲，无论是医药指数基金还是主动管理的医药主题基金，都是可以作为长期持仓考虑的品种，在这种前提下，医药股如果出现调整或者走势低迷的时候，将会是逢低介入的机会。对于时间、精力有限的投资者，可以直接选择医药指数基金来捕捉医药股的投资机会。

市场上的医药指数基金很多，在此为大家选出一些规模较大，业绩比较突出的产品供大家投资参考。从基金规模上看，截止2019年6月30日，国泰国证医药和广发医药卫生的规模较大，均超过10亿。从业绩上看，华宝中证医疗、广发医疗、富国中证医药增强在各个阶段的业绩表现较好，投资者可以多多关注。

来源：Choice，截止2019年9月12日　

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