文/徒步滚雪球

凭良心说话，做靠谱的投资理财号

如果只用一个指标来选股，你会用哪个？

股神巴菲特选择了ROE—净资产收益率，他用ROE指标来衡量公司的经营业绩，他将公司的筛选标准定在ROE连续多年保持在20%以上。

为什么选高ROE的公司？

巴菲特的黄金搭档查理芒格的也曾说：“从长期来看，一只股票的回报率与企业发展息息相关，如果一家企业40年来的盈利一直是资本的6%（即ROE6%），那40年后你的年均收益率不会和6%有什么区别，即使你当初买的是便宜货。”

根据芒格的逻辑推断，如果你买的股票ROE一直是20%以上，40年之后，你的年化收益也能做到20%以上。

考虑到指数基金是一篮子股票，如果你持有的这只指数基金也能一直维持20%以上的ROE，如果你一直持有，你的收益也是年化20%以上。

当然，有些指数基金如果是采用这种高ROE策略，但是编织规则有问题，比如，换仓交易太频繁、对高ROE股票不加辨别草率按数值大小买，估计也达不到20%以上的年化收益率。

ROE是怎么来的？

ROE考察的是企业真实的赚钱能力，根据公式：ROE=净利润/加权平均净资产=公司替股东挣的钱/股东出的钱。概念多，举个简单例子：

2018年1月1日，王美美出了30万准备开一家“七仙女美容院”，张二狗觉得这个生意比较能赚钱，于是投资20万。为了美容院能顺利开张并一炮打响，王美美又从银行贷款了50万。现在就有100万资金可用。

到了12月31日，一算账发现生意不错，扣除美容装备设施采购、人员工资、广告费、水电费、房屋租赁费以及营业税，还剩下净利润80万。二人一商量，决定将净利润拿出30万分掉，留下50万继续扩大美容院。

年末美容院净资产是：年初净资产50万 分红后收益50万=100万元。

根据公式，美容院2018年ROE=80/[（50 100）*1/2]=106.7%。

从上面公司看，要提高或维持一家企业的高ROE，最基本的方式有三种：

1、加杠杆。银行这样干的，自己1元钱，从储户那里借来9元，挣了10%，即挣了0.9元，净资产收益率90%。当然银行还是喜欢分红，进一步提升了ROE。

2、高周转。这种一般薄利多销的企业也喜欢玩，一元钱，每次赚0.1元，一年周转10次，就能赚1元，ROE为100%。日本的绳索大王当年就是这么玩的。

3、高净利润率。高毛利通常意味着高净利润率，同样能提升ROE。

PE、PB与ROE的关系

已知：PB=市值/净资产，PE=市值/净利润，则：

ROE=净利润/净资产=市值/净资产*净利润/市值=市净率/市盈率

ROE=PB/PE

我们期待买到高ROE的公司/指数，期待买到便宜的公司/指数，其实还是想买到低市盈率的公司。

根据72盈利法则，6%的年化收益率（ROE）要12年才能收益翻倍，如果ROE提升到20%，理论上长3年多投资收益就能翻倍。

当然，未来已来，只是分布的不均匀，这收益也同样，需要坚守才能有收获。

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