原创 北落de师门 韭圈儿
今天和大家汇报一下《神奇四侠》这个组合
但需要先强调，这仅是个人组合的分享
不是一个产品，也不适合所有人
仅供大家交流参考
今天晚上我会和大家交流
一起读读三季报，再聊聊调整思路
欢迎预约参加~
组合定位
聚焦于长坡厚雪的四大赛道：消费、医药、科技、先进制造，从中挑选风格清晰，业绩优异的基金各1-2只，主动为主指数为辅，努力做到行业配置均衡、基金经理能力圈均衡，在时代的beta中寻找alpha。组合整体呈成长风格，力求在波动中持续创出新高，打造一个跌下去的时候敢于加仓，值得陪伴一生的权益投资标的（一生是吹的，3-5年就挺好）。
收益风险目标
追求中长期较高收益，力求超越偏股主动基金中位数水平（过去16年年化15%左右）；满仓运作，不对波动做目标控制，实际上在对中长期赛道判断无变化的情况下，波动和回撤并不一定是坏事。对应高风险人群和较为长期的资金，评不到R4、R5可能都不太适合。
调整频率
日常跟踪，季度审察，不定期调整，通常一年2-4次。
投资方式
此处仅以本组合主理人的投资方式举例，会对本组合进行一次性大金额投资并长期持有；平时如有2年以上闲置资金收入，也会持续买入；当组合回撤到达一定幅度如-10~-15%时，会加大投入金额；除非遇到必须的现金支出，一般不会因主动择时而减仓；此方法不一定适合大多数人，对于入门和求稳的投资者，定投是最为稳妥的方式。
运作回顾
该组合自2020年2月25日成立，至2021年10月26日，共计运行610天，成立以来回报82.22%，年化收益43.34%，夏普率为1.86。
今年初至2021年10月26日，YTD收益率18.4%，战胜同期沪深300、中证500、创业板指数等所有主流宽基指数，也战胜了同期的偏股基金指数（930950，4.45%），在所有的偏股混合基金中，排名302/1536，分位数19.6%。这是在持仓极为均衡的状态下获得的回报。
同时也需要注意到，该组合的回撤幅度并不小，在今年春节后的暴跌中，该组合创下历史最大回撤-19.94%，同期间沪深300最大回撤约为-15%，创业板最大回撤约为-23%。目前该组合距离创新高还有约-3%的差距。
持基思路
医药基
持仓最多的工银前沿医疗，今年以来表现十分优异，即便在三季度整体医药行业承压较多，该基金仍旧在韭圈儿的医药基金分类中位居7/180。如果去做一下赵蓓PK葛兰，就会发现赵蓓和葛兰的持仓方向极其类似（两位CXO女王），相较后者近千亿的规模，赵蓓不到300亿，出业绩会更轻松一些。当然，CXO之于医药，就像新能源之于制造业，好是好，贵也是真贵，在景气度、估值等判断上，我们还是选择信任基金经理团队，工银的医药团队一直是市场最强大的之一。
先进制造基
中欧先进制造是我从它默默无闻就开始持有的基金，很多人奇当初怎么选进来的，我在直播时讲过，就不再赘述了。去年全市场8/395，今年30/544，依旧保持了不错的水平，这主要得益于新能源行业的持续爆发。该基金不是最好的新能源基金，但作为高端制造业的定位，其大方向仍旧是准确的，表现也很让人满意。
华安低碳生活，今年1月份调入，YTD20.17%，排名271/1536。该基金是作为中欧先进制造减仓以后的替补选手，说白了就是降低新能源，提高半导体的配置比重。回头看这次替换没有带来超额回报，毕竟半导体虽然表现也不错，但是比新能源差远了。但从配置的角度，我觉得还ok。李欣也是我调研过的科技基金经理中，对半导体理解最深入的人之一。你可以用他和半导体ETF进行PK，就一目了然。
科技基
华安媒体互联网也是组合中持有较早的基金，去年是组合中表现最差的基金（18.39%），今年一改颓势，取得了28.02%的优异收益（排名180/2066）。年初看到胡宜斌的一个报告，主题是《顺周期的复辟》，目前来看其大方向是对的，体现了一定的水平。不过其持仓对于顺周期或者说疫情恢复因子的暴露还是挺多的，这对于时点早晚要求很高。本次计划换一位基金评分、基金经理评分都类似的选手，建信信息产业的邵卓，我本人采访过他，整体管理规模还不大，在中小市值上配置更多，对其他科技基是一种补充（也会有小部分的灵活配置）。《每个人都是自己的传奇，盲投简历也要当上基金经理》
消费基
汇添富消费行业今年的表现我基本满意，虽然今年以来YTD仍旧是负收益，但是在消费类基金中整体表现尚可，对中证消费指数也表现出了抗跌性。但今年的确对组合收益有一定拖累。目前消费基金之间的风格分化并不大，换基的意义不是很大，到今年底我们会再次审视。
中概股（消费、科技补充）
在四个黄金赛道中，有大量的优质公司散布在港股和美股市场，不配置实在说不过去。在1月份调仓时，我也曾经考虑过是配置中概互联这种偏互联网方向，还是偏消费方向，后来基于稳妥的考虑，还是选择了后者，所以才选入了天弘港股通精选。在今年所有港股通基金中，-4.83%的跌幅已经很不错了（大幅跑赢恒生、H股、恒生科技三大指数），但仍旧拖累了组合的表现，值得庆幸的是，其偏消费的配置算是帮忙躲过了今年中概股的股灾。目前看，没有卖出的必要。同时，本组合计划加入一只以互联网方向的中概股基金（华夏恒生科技ETF联接），初始仓位10%（后面讲原因）。
后市展望
今年以来，四个黄金赛道呈现出互为对冲的效果，当政策、业绩压力变大时，消费医药惨不忍睹，但先进制造和硬科技却成为避风港，这种互相均衡的效果是我们乐于看到的。当然也需要注意到，作为高估值搞成长的风格，它们同样都对流动性较为敏感，一旦由宽松变为紧缩，它们势必都会再次承压，届时要有足够的定力甚至勇气逆市操作。
同时我也注意到，对于中概股的政策压力，可能已经度过了最至暗的时刻。在经历了大半年的调整后，全球市值TOP10公司中已经见不到中国大陆公司的身影，可谓惨不忍睹。但Facebook 改名 Meta 是个代表性事件，我相信在人工智能、云计算、物联网、VR/AR、元宇宙、全真互联网等新一代互联网的国际竞争中，国内这些优秀的公司依旧值得期待。由于互联网与生俱来的网络效应，垄断是必然现象，但垄断不是原罪，基于垄断干坏事才是罪。在经历过反思和整顿后，它们依旧是优秀的公司，竞争优势不会有太大变化。当然，这个反思的时间可能一时半难以结束，外资的信心也还需要时间恢复，但至少可以下得去嘴了。对于K12、跨境券商这种定点爆破，不排除还会出现（这种是不能抄底的），但对部分巨头的影响我认为边际上在变小。
对于医药和消费行业，也同样面临着较大的政策压力。长期看，医药将成为一个结构分化特别大的行业，只有创新才是唯一答案，这个过程中一定会走出真正的巨头企业，这个工作就交给基金经理就好了，但由于估值实在有点离谱，整体可以从高配调整为中性。消费比医药好的一点是，好公司的估值相对基本合理，跌下去的时候，应该敢于坚持，长期看大概率只输时间而不会输钱，区别只在于未来预期收益率高低的差异。
新能源和半导体确实在阶段高位了（这里说的是阶段），不过长期的大逻辑景气度都没有发生变化。比如半导体，很多基金经理私下和我说“突破在即”，我也不知道真的假的，但我相信这是早晚的事。这两个行业，以持有为主即可。由于入选的几只基金都不是纯行业基，所以如果出现大逻辑的变化，相信基金经理会比我更早发觉并调整。
最后还要强调，之所以均衡配置四个赛道，正是因为我觉得自己没有能力预判哪个赛道未来会更牛（要不all in就行了），但我们能做到的是，尽量早的挖掘这四个赛道上最优秀的基金经理们去配置，让他们尽情的发挥和奔跑。事实也做到了，这几只基金都跑出细分类型中前30%水准。我们也不能预期所有人在所有时间都出彩，但我们愿意给多一点时间观察和等待。尤其是回撤大的时候，我会把煎饼果子从两个鸡蛋变成一个，省下钱来支持一下各位大侠。
本次调整
本期调整，我们严格依据组合穿透后的行业比例来进行配置，比如虽然看起来工银医疗的占比降低了，但穿透到底层后，组合的医药占比仍在25%的中性位置。同时加入恒生科技指数ETF产品（初始仓位10%），华安媒体互联网替换为建信信息产业（初始10%）。合计共7只基金，注意，这不是七个葫芦娃，它们仍旧是四侠！（本次调整会在11月1日生效）
调整后，组合共计持有股票约70只，分散度极高，最高占比3.4%，前十占比15-20%。行业分散情况如下：
这几只基金的相关性，也不算高
最后再次强调一遍
《神奇四侠》是个人组合的分享
不是一个产品，也不适合所有人
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今天晚上我会和大家交流
一起读读三季报，在聊聊调整思路
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