这段时间计划翻来覆去比较一些基金，本文针对基金名称或者业绩基准中带有“制造”两个字的简单比较一下。第一部分是整理的主动权益类产品管理规模达到了百亿级别的基金经理在三季报中提及的一些“制造”行业观点。第二部分内容是按照要求筛选出来的基金今年来的业绩表现。第三部分内容是按照要求筛选出来的基金过去三年来的业绩表现。

01

百亿基金经理

三季报中对制造的观点

三季报披露有 193 位基金经理的主动权益类产品管理规模达到了百亿级别，其中前三名分别为景顺长城基金的刘彦春、中欧基金的葛兰、易方达基金的张坤，我对他们的看法做一些汇总，本篇是看法涉及到“制造”的，希望对大家有帮助，合计23位：

赵剑：2021 年三季度，中国经济景气度持续回落。能耗双控和限电限产政策使得工业开工率边际下滑明显，大宗商品价格大幅上涨增加了制造业企业的成本压力。出口金额持续强劲，但整体呈现量减价升态势。疫情的反复使得消费整体较疲软。

周杨：整体政策层面来看，自上而下的在碳中和长期目标下，产业结构升级创新驱动带来的产业结构升级仍然是主要方向，政策制定遵循市场经济规律是客观事实，短期扰动不改长期产业格局。选股和操作层面仍始终照长期产业格局和全球竞争力的角度选择高端制造、护城河深的消费行业以及科技创新三个角度。短期波动难以把握判断，着眼 3-5 年中长期的产业趋势和竞争格局更为从容。三季度操作层面，在宏观压力下中游和下游企业受到外部环境扰动经营压力更为复杂，企业在外部压力下更能看出行业竞争压力下着眼长期竞争力的布局和经营质量。

唐颐恒：预计四季度，上游大宗原材料价格预计仍将保持高位，基建投资、地产新开工、制造业投资均回升乏力，未来地产的下行幅度和消费能否企稳，将会是经济是否启稳的主要变量。

田彧龙：我们重点关注碳中和新能源，高端制造以及后疫情时代受益的中长期产业方向。

郑慧莲：由于相关板块前期累计涨幅较大，叠加一些宏观政策影响，制造业公司在三季度的后半段的股价表现一般。但我们认为，看长一些，先进制造业里的优秀公司将有持续成长的机会。

张燕珍：管理人认为市场未来更多结构性的机会来自估值相对合理或者景气度超预期好转的板块，比如碳中和背景下受益明显的高端制造、政策支持的卡脖子相关企业、以及今年基本面较差、明年边际好转的一些板块等。

常蓁：本基金目前持仓主要方向为：1）长期发展逻辑较好，竞争壁垒较高的以高端白酒、家电、医疗服务为代表的消费类优质个股；2）在国际上具有竞争优势的制造业龙头；3）商业模式稳定、长期空间较大、竞争优势明显、估值有吸引力的，符合经济转型需要的科技创新型企业。

李德辉：展望四季度宏观经济仍有压力，需求看不到明显好转，房地产政策难言放松，居民消费也较难看到起色。目前的“能耗双控”政策降低了制造业企业的开工率，但是市场担心的滞涨风险仍然较低。虽然短期市场在消化风险，从中长期看我们认为股票市场处于向上的趋势。

吴远怡：在今年一季报中我们提出了“全球比较优势制造业”的概念，展望四季度与明年，我们对于这个方向资产的成长质量、盈利预期依然很乐观，原因如下：1）已经建立了具备全球比较优势的制造业龙头公司，护城河还在不断变宽的进程中，未来在光伏、动力电池、储能、面板、化工新材料、汽车及汽车零部件、高端装备等方向会有更多的世界级公司出现；2）经历了三季度的调整后，这些方向的资产依然具备较高的性价比。接下来，本基金的资产配置依然将以这些方向为主，从供需格局出发，用产业的眼光去寻找优秀、伟大的企业，伴随其共同成长，为持有人获取长期超额回报。

马翔：在报告期内，本基金维持高仓位运作，坚持科技成长股头寸，投资于三种类型的公司：1）长期空间大、盈利能力稳定、竞争格局清晰的行业龙头，以互联网、软件公司为主；2）处于业绩增长期的周期成长股，以半导体、汽车、新能源等制造业公司为主；3）中早期成长股，即在快速成长行业里，自下而上发掘具有相对优势的公司。

张伟锋：整体政策层面来看，自上而下的在碳中和长期目标下，产业结构升级创新驱动带来的产业结构升级仍然是主要方向，政策制定遵循市场经济规律是客观事实，短期扰动不改长期产业格局。选股和操作层面仍始终照长期产业格局和全球竞争力的角度选择高端制造、护城河深的消费行业以及科技创新三个角度。短期波动难以把握判断，着眼 3-5 年中长期的产业趋势和竞争格局更为从容。三季度操作层面，在宏观压力下中游和下游企业受到外部环境扰动经营压力更为复杂，企业在外部压力下更能看出行业竞争压力下着眼长期竞争力的布局和经营质量。

李竞：这一年我们不断审视疫情对不同行业不同公司的影响，发现所投资的很多优秀的龙头并没有受到疫情的太多影响，同时有部分公司受益于中国拥有世界上最完备的生产供应链和最优秀的疫情控制能力，不少行业在龙头公司的带领下在国际上的竞争力和地位明显提升，值得投资者从中长期角度持续关注。我们一直相信长期最且持续优秀的基本面和相对合理的估值才是可靠的安全边际，因此站在三年期角度，我们依然有信心能够给投资者带来较为扎实的长期收益。报告期内产品仓位变化不大，总体上仍重点配置新能源、消费、制造和互联网等行业里竞争力和市场预期相对合理的板块，行业配置比例略有优化，减持了部分高估值高人气赛道板块，增持了新能源与制造板块一些估值相对合理的子行业及公司，保持了组合不高的估值水平和风险敞口。

吴兴武：报告期内，本基金持仓结构较为稳定，主要持仓集中于白酒、医药等大消费领域，部分持仓分布于计算机、高端制造、金融等行业。

刘江：报告期内维持高仓位运作，坚持科技成长股头寸，投资于三种类型的公司：1）长期空间大、盈利能力稳定、竞争格局清晰的行业龙头，以互联网、软件公司为主；2）处于业绩增长期的周期成长股，以半导体、汽车、新能源等制造业公司为主；3）中早期成长股，即在快速成长行业里，自下而上发掘具有相对优势的公司。

施成：我们看好新能源运营商、光伏上游量价齐升的环节，以及风电制造业（风电瓶颈较少）。此外，在光伏、风电以及电动车快速推广的背景下，储能和电力系统配套的需求也快速提升，这也是我们重点布局的一个方向。

王崇：展望 2021 年四季度，本基金将继续坚守能力圈，规避处于景气高位的上游资源类个股，谨慎看待受政策扶持的热门行业内高估值高成长明星成长股，在广泛的制造业和服务业领域精选未来三四年企业竞争力强，竞争格局较好、估值处于合理或偏低、未来三四年有望实现不错收益率的优质公司股票做中期布局。

郑磊：报告期内，我们围绕医药领域的科技创新、消费升级、高端制造的三条主线，坚持高质量证券的选股标准，重仓好赛道中的优质资产。

焦巍：我们的阵型在逐步向蝌蚪型转移，即一方面在调整中增加了头部品种的集中和持仓比重。另一方面，我们在科技和高端制造方面试图有所破局，用较轻的仓位进行了一些覆盖。

朱璘：展望四季度，货币政策或保持稳定宽松，未来总需求能否修复，供给能否重回增长，中游企业盈利能否修复，是需要密切关注的变量。 如果将投资时间维度延长，能源结构变化中相关的投资机会，先进制造业中"专精特新"公司的投资机会，都需要加强研究和聚焦。

祁禾：重点关注以下领域的投资机会：一是代表中国高端制造前进方向、竞争力强的公司，比如新能源、电子、汽车、军工行业内的公司；二是具有国际竞争优势和创新能力的传统行业企业，比如化工行业内的企业；三是在全球减碳的约束下，产能无法扩张、供给格局改善的部分上游行业，比如钢铁、煤炭等。

郑澄然：我们认为从中期维度来看，上游难以维持高的盈利能力，在当前环境下能够扛住上游压力、下游需求以及中游制造盈利仍较好的板块，在明年上游回落的背景下会有很强的爆发性。光伏、化工板块符合此特征。

赵诣：展望下个季度，随着即将进入年尾收官，需要更多的开始为明年进行布局，一方面随着上游价格上涨趋缓，中游制造业在成本端的压力开始逐步缓解；另一方面，随着高景气行业股价整体表现较好，后续会出现分化，因此更多会选择性价比匹配，具有核心竞争力的好公司。

刘格菘：展望四季度与明年，我们全球比较优势制造业”资产的成长质量、盈利预期依然很乐观，原因如下：1）已经建立了具备全球比较优势的制造业龙头公司，护城河还在不断变宽的进程中，未来在光伏、动力电池、储能、面板、化工新材料、汽车及汽车零部件、高端装备等方向会有更多的世界级公司出现；2）经历了三季度的调整后，这些方向的资产依然具备较高的性价比。

02

今年以来

“制造”行业基金比选

首先推荐一篇文章，万得基金的《独家 制造业主题基金TOP15，你PICK谁？》，并且提出了制造业主题基金15强，大家先看一下。我继续往下梳理，看看这些基金会不会出现。

数据来源：Wind，万得基金
注：统计周期2018-11-04至2021-11-03

我接下来拍脑袋筛选了一下，要求基金的名称或者业绩基准有“制造”两个字，且基金经理是2020年（含）之前上任的，多份额剔除C类，规模大于1亿元，合计有37位基金经理的38只基金，其中华商基金吴昊有两只。按基金类型来看，偏股混合型基金有16只，普通股票型基金有15只，灵活配置型基金有5只，增强指数型基金1只，QDII基金有1只。

数据来源：东方财富Choice数据，截至2021.11.12

38只基金按照今年来的涨幅排序如下，涨幅最好的是曾国富（73.69%）、蒋璆（62.28%）、施成（61.06%）。

数据来源：东方财富Choice数据，截至2021.11.12

38只基金按照今年来的最大回撤排序如下，张宇帆、曾国富、刘鹏今年的最大回撤小于10%。

数据来源：东方财富Choice数据，截至2021.11.12

38只基金按照机构占比排序如下，相对比较受到机构认可的有袁航、王阳、王海涛等。

数据来源：东方财富Choice数据，截至2021.11.12

38只基金按照今年来的卡玛比率排序如下，曾国富以73.69%收益率、最大回撤-9.87%排名第一，张宇帆、刘鹏紧随其后。

数据来源：东方财富Choice数据，截至2021.11.12

300多天时间还是有点短，接下来进入第三部分，给大家梳理一下业绩拔尖的“制造业”基金。

03

近三年以来

“制造”行业基金比选

第二部分筛选出的38只基金，满足三年业绩的有17只基金。按照规模排序如下，规模最大的是刘鹏的交银先进制造混合，为82.61亿元。有底纹的两只，分别是QDII基金和增强指数型基金。

数据来源：东方财富Choice数据，截至2021.11.12

其中年化大于40%的有10只基金，按照年化回报排序如下：其中年化大于50%的有6位基金经理，分别是王伟、李巍、李德辉、王阳、黄安乐、刘鹏。

数据来源：东方财富Choice数据，截至2021.11.12

10只基金是晨星三年评级五星的有6只基金，是四星的有4只基金。

数据来源：东方财富Choice数据，截至2021.11.12

近三年的业绩走势如下，收益率大于250%的有中银基金王伟、广发基金李巍、上投摩根李德辉、国泰基金王阳、工银基金黄安乐、交银施罗德基金刘鹏。

数据来源：东方财富Choice数据，截至2021.11.12

其中近三年最大回撤相对较小的有刘鹏、孙晟、毕天宇、王景等；卡玛比率相对较高的有刘鹏、孙晟、王伟、李德辉等；机构占比方面，相对比较得到机构认可的有王阳、农冰立、刘鹏，其次是毕天宇、李德辉、王景……

从持仓集中度来看，王阳的持仓集中度最高，相对比较分散的有李巍、毕天宇、刘鹏。

从半年度换手率来看，李巍、毕天宇、王伟、农冰立的换手率较低，而黄安乐、孙晟的换手率较高。

其它我就不多说了，最后将这10位基金经理的一些信息罗列如下，按照在管规模排序如下，这10位基金经理大平台的基金经理不少。

统计了一下10位基金经理100只重仓股出现的频率，宁德时代出现了4次，华友钴业、隆基股份、亿纬锂能出现了3次，出现两次的有：比亚迪、帝尔激光、东方盛虹、东方雨虹、恩捷股份、锦浪科技、圣邦股份、通威股份、振华科技、智飞生物、中国中免、中科创达。

黄安乐、孙晟的换手率最高，剔除后我看看八位基金经理三季度加仓了什么。全部罗列见下表，其中加仓幅度超过100%的有通威股份、中国巨石、天宜上佳、紫金矿业、亿纬锂能、智飞生物、中信博。值得一提的是王景、李德辉同时加仓了通威股份。

如果要求个股占基金净值比大于5%，且加仓幅度大于20%，筛选得出的信息全部罗列如下，再次强调本文罗列的个股无推荐意思。

10位基金经理，其中李德辉三季报在第一部分已经有写，最后我简单整理了一下剩下9位基金经理的三季报观点，也学习一下（做了精简，想看原文的可以看基金三季报）：

王伟：三季度权益市场先涨后跌，本基金业绩表现跑赢了比较基准。策略上，我们保持了仓位和核心股票的相对稳定，继续重点配置汽车/电力设备/电子/机械行业的投资机会，同时逐步优化结构，重点增持了景气度较高和具有较大潜力的制造业公司。

李巍：在全球经济整体面临类“滞胀”的宏观环境下，全球金融市场整体表现不佳且波动较大。A 股市场也呈现类似的走势，总体处于较为极端的状态，分化十分明显。即使是部分长期空间确定、景气度高的赛道型资产，在经历了 3 季度前半段时间的明显上涨后也出现大幅调整，背后的核心原因还是估值偏高、交易拥挤。仅有部分周期行业受短期产品价格上涨驱动而表现较好，前期经过较大幅度调整的消费、金融表现出一定的防御性。报告期内，本基金始终保持较高的股票仓位。在行业配置上的调整幅度不大，主要增持了军工、光伏、风电和新能源车产业链。

王阳：基金操作上，寻找中长期具有领先优势的细分行业和龙头公司，在估值处于历史相对低位时进行选择配置。同时，关注在中国转型的“新机遇”阶段，重点选择新制造和新科技行业中的优质公司进行配置。综合来看，我们以选择细分行业中的龙头公司作为研究和投资的重要方向，并且积极寻找新的投资机会。

黄安乐：三季度，本基金的行业配置方向与二季度相比，无大变化；核心持仓仍集中于高端制造业领域内的锂电池设备及材料，半导体设备及材料，光伏材料及储能设备，创新药及研发，电子等板块。三季度中期，增持了少量风电设备及供给受限制的化工材料。三季度末，组合配置的行业和板块出现快速回调，管理人认为此次回调与基本面关系不大，因此在回调过程中对某些优质个股择机进行了适当增持。

刘鹏：投资研究上，我们在依然在三个方面开展投研工作：1）保持跟踪新能源汽车、新能源、军工以及泛半导体等领域的成长机会，等待好的配置机会。2）跟踪并更新在历史上积累下来的一批优秀的企业和企业家的动向，有些已经进入组合，有些可能还需要等待机会。3）继续拓展覆盖面。市场机遇方面，我们依然看好港股回撤后带来的优质个股投资机会，以及社会经济生活走出疫情冲击后，一批具备内生成长力的“疫情受损”公司可能展现的投资机会。未来一段时间，我们仍然将加大在这两个领域的研究力量，寻找配置机会。一如既往，我们将以更大的耐心寻找配置机会，力求控制好业绩回撤，秉承在合适的价格配置创造社会价值和经济价值的公司的投资原则，争取为持有人创造稳健回报。

农冰立：增持了部分深度回调，估值具备性价比的消费和中游公司。同时，管理人增持了上半年深度调整的消费电子板块，虽然智能机整体进入成熟期，但是部分公司仍然具备结构性份额提升的逻辑，从估值来看，一年以上维度具备很高性价比。另一方面，管理人仍然长期看好新能源车，AI，云计算和高端制造领域优质公司的成长机会，虽然部分公司估值短期较高，但从三年以上来看的成长空间还有较高确定性，这部分公司继续进行核心配置。

从四季度和 2022 年的布局角度，管理人会继续在细分领域寻找具备高成长性的优质公司，伴随着国家对专精特新公司的支持以及整体制造业在成本压力下加快的效率提升进度，高端制造的优质公司未来会持续具备高弹性的成长机会。2022 年板块趋势性机会预计会弱于 2021年，业绩的持续兑现能力仍然是管理人寻找公司的最核心标准，虽然国内外经济形势都有中期下行的风险，但管理人对于结构性优质公司的成长机会保持乐观，组合会持续保持较高的股票仓位。

孙晟：本基金三季度适时布局了风电设备、电力运营等板块，因此表现较好，三季度净值增长 6.29%。

毕天宇：我们对今年市场走势始终持谨慎不悲观态度。对于三季度上游周期行业的超强表现，我们一开始认为只是疫情带来的供需错配，是短期影响。但全球宽松政策依旧叠加双碳政策导致各地政府运动式减排，对周期股的盈利无论是持续性还是力度影响都超过了我们的预判。虽然我们也挖掘了一些化工类股票，但明显权重不够，需要进一步反思。

王景：期内权益市场成交依旧活跃，行业分化之下，科技、医药、消费、地产等行业表现迥异。基金在此期间重点布局新能源、电动车、先进制造和医药生物板块，对于煤炭、电力、化工等周期性板块配置较少。展望未来，疫情后全球经济恢复还在进行，国内新旧动能切换进程持续，但也面临发达市场货币政策和跨境资本流动的挑战，基金将重点聚焦充分利用国内要素优势、具备全球竞争力的行业，选择成长路径清晰、行业壁垒坚实、业绩确定性较高的个股。

好了，就说到这儿，信息点都在文中，本文只是阶段性梳理，希望对大家有帮助。

免责声明：收益率数据仅供参考，过往业绩和走势风格不预示未来表现，不构成投资建议。投资者据此操作，风险自担。市场有风险，投资需谨慎。

（来源：阡陌说的财富号 2021-11-21 12:54） [点击查看原文]