近期市场分化较为剧烈，板块轮动明显，近期市场分化较为剧烈，板块轮动明显，那么面对市场风格频繁切换，后市该如何布局呢？

作者：建信基金【观点】

后市该如何布局？

展望后市，配置思路上，季度区间建议从“周期+制造成长”到“消费+制造成长”的过度，可以关注大盘价值股阶段性机会。周期板块方面，国内定价的周期品股价逻辑在保供稳价政策陆续出台下已经有所破坏，短期在三季报业绩和前期大幅调整下或有反弹，可以关注海外定价的天然气、石油，以及仍有需求逻辑加成、三季报预计表现较强的新能源化工品种。消费方面，消费服务业短期底部反转催化较强。但仍需要警惕冬季疫情反复，以及明年冬奥会前疫情管控政策仍相对较严，相关板块表现仍有反复。明年消费板块整体增长尤其凸显，可以关注食品饮料、医药年底估值切换配置机会。在科技成长+制造方面，建议继续持有三季报业绩预期继续保持强势的新能源汽车产业链，关注稳增长预期下的新基建，如光伏风电，新型电力系统，信创等。金融地产则后续可以关注银行地产政策调整预期下的修复机会，中长期继续看好券商，四季度催化剂可能是降准。

作者：中加基金【观点】

四季度资产配置

2021四季度看好的方向

权益：布局必选消费和尚未涨价的消费类子行业

一是科技板块。新兴产业尤其是先进制造业对于我国经济增速的提高有着举足轻重的作用，而国产替代和自主可控仍将是我国科技发展的目标，如电子、计算机、通信及高端装备制造等相关子行业及公司，政策对于这些子行业的支持仍将持续。

二是碳中和相关标的。我国政府一再表示要在碳中和、碳达峰上加大力度，为世界做出表率，节能环保，新能源、电力等板块三季度表现亮眼，预计碳中和主题将成为中长期主线之一。

三是核心资产中的高业绩稳定性、高成长标的。消费医药等板块中的很多优质个股的估值已经历不小的调整，趋近合理，从业绩、估值和市场表现来看已具投资价值。

作者：博时基金【观点】

四季度资产配置

周期赛道

在已经积累了一定涨幅的情形下，四季度的周期板块可能不会持续此前迅猛的涨势了，还要格外关注估值回归的风险。

消费赛道

受到双节刺激，白酒板块近期出现了行情回归的苗头，大批热爱“喝酒”的投资者已经开始跃跃欲试了。不过，今年以来消费复苏不及预期，从8月社零数据来看，烟酒、饮料、服装等可选消费仍然在减速，短期来看消费板块还是存在较大的不确定性。

近些年我国高端制造业正在发生产业变革，新能源汽车、5G 通信、光伏产业高速发展，也带动了相关赛道的行情。

科技赛道

对于半导体赛道，国产替代仍会是核心驱动力。不过，半导体当中的细分领域景气度存在差异。

比方说，刻蚀、沉积、清洗、封测等领域已开始国产替代，处在追赶世界一流水平的过程。晶圆制造、封装测试领域也已经出现了接近世界一流水平的企业，芯片设计、半导体设备的部分领域也取得一定进展。但是，半导体材料方面距离世界头部企业仍有一定差距。

前期表现强势的新能源车赛道，也有机会加速渗透。

总的来说，四季度的权益和债券市场，可能还不会“太平”。随着各项政策在四季度相继落地，结构分化的行情继续推进，彼此间的收益差距可能会进一步拉大。提前做好心理建设，掌握自己的投资节奏，做好长期“战斗”的准备，才是应对万变市场的不变法则。

作者：景顺长城基金【观点】

市场风格切换明显，后市怎么买？

市场风格演绎十分极致，从去年的“看长：看企业长期竞争力和长期成长空间”到近期的“看短：看行业景气度，看产品短期能否涨价”。

新基建带动的产业链机会后续需要仔细判断各个环境景气的持续性，认知差在缩小，赚钱难度在增加。后续风格会逐步回归均衡。

从景气度和业绩增速看好一下结构性机会：

1、新能源车行业全年增速上调到70%以上，美国政策推动是主要增量。包括一下几类机会值得关注：主机厂扶持的二线电池企业和紧缺确定的上游资源。

2、新能源车为载体带动的汽车电子产业链，包括用量大幅提升的功率半导体和自动驾驶相关的感知、控制类企业。

3、国家安全领域，十四五军工装备需求明显提升，付款条件也发生较好的变化，从上游元器件景气度持续改善。

作者：新华基金【观点】

两市板块走势分化，后市投资看什么？

国元证券认为关注两条主线，首先关注基建主线的投资机会，随着政策的逐步发力，基建相关主线可能会有较好的投资机会，包括机械、建材、建筑、化工、有色等行业。其次继续关注成长板块，推荐新能源以及相关的设备、材料等行业，科技行业在经历了前期调整之后或许也将有值得关注的机会。主题角度关注专精特新与碳中和之下的资源品交易性机会。

东吴证券进一步提到，轻仓低估值，茅指数稳增，基建周期待再发力。短期仓位比结构更重要，着眼未来6-12个月，求稳较求高占优，风格偏向低估稳增，2018-2020年茅指数的最大优势是稳：三年零增长的市场下，稳增是稀缺的，白酒、医药、互联网龙头已进入布局期。周期近期调整与供给侧双控放宽有关，但基建发力的需求侧逻辑未变，9月专项债发行5200亿元，三季度首次超计划额，按照11月底前专项债发行完毕，10-11月均发行6000亿元，四季度PPI或将维持高位，往后基建相关的周期仍会发力，建筑建材、交运、机械、钢铁。

作者：汇丰晋信基金陆彬【观点】

四季度该怎么投？

我们对于市场整体的判断没有变化，随着经济增速边际回落，流动性整体会维持相对紧平衡。同时当前市场的风险溢价虽然没有大的风险，但仍不具有很大吸引力，从过去10年的市场表现来看，当风险溢价落在这一区间内时，市场走势的不确定性通常较大。我们预计四季度指数层面大概率仍以区间震荡为主，我们将继续以自下而上，紧扣盈利修复和行业景气度作为主线，挖掘个股和细分行业的结构性机会，包括：

顺周期板块，包括受益于全球经济复苏的有色、石油产业链、金融等；

盈利增速可以消化估值的高景气度板块，如新能源、军工等。

作者：华夏基金【观点】

市场大幅调整，接下来应该如何布局？

近期市场在投资风格方面出现了明显的分化，市场热议的“茅指数”和“宁组合”之争就是一个极具代表性的例子。为什么会出现这种情况？因为A股在偏好某个风格或是形成某种趋势后，往往倾向于演绎到极致后才开始修复回归。这也是市场机制定价的特点——不过正无以矫枉。无论是对新能源车长期增长共识的强化，还是对消费行业政策影响的担忧，都在体现这一特点，而这一趋势目前并没有结束。

在市场对某一政策变动做出一些趋势性的解读并引发担忧的时候，我们需要厘清：

无需担忧教育政策的极端性扩大至其他领域；

从效率优先到重视公平的确是我国正在发生的大趋势，但并不会走向极端；

科技与消费在产业意义上不存在“鄙视链”，科技创新与消费升级都是我国经济进入高质量发展时代的必经之路。

从中长期视角来看，极度分化的结构往往既是风险的累积也是机会的酝酿。具体到短期行业选择层面，由于剩余流动性下行难以证伪，所以短期景气度仍然是重要的收益来源。而目前的景气方向仍然集中在成长风格行业和周期风格行业，体现为行业利润增速(TTM)明显占优。因此未来一段时间，周期+成长风格仍应是我们关注的主要方向。

#军工补涨药酒回落 该如何应对？#

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