文 | 望京博格 （转载请注明出处）

在2021年2月份的时候，上证指数触及今年最高点3731点，之后市场历经大概六个月的反复调整，截止9月10日上证指数再次站上3700点，望京博格觉得辅以交易量持续保持高位，预计（假设没有什么大事情的情况下）上证突破前期的高点已经是必然了。

市场持续上涨对于新增资金非常不友好的，毕竟买入的成本会高很多，所以还是建议刚入市或者准备新增投资额的投资者保持谨慎。所谓的“发车”有两种：

（1）新资金买入某基金；

（2）卖出净值涨幅较高的基金，买入相对上涨潜力更大的基金；

如果市场持续上涨的话，对于望京博格自己而言，更多是第二种发车模式了，就卖出涨幅比较大的，买入潜力更大的基金。

一、结构性的市场

（1）上证指数3700，并不代表之前购买偏消费、医药的明星基金的投资者回本了，食品饮料指数今年以来跌幅-17.75%；医药生物指数今年以来跌幅-7.89%。食品饮料与生物医药两个行业合计占比沪深300指数21.5%，所以沪深300今年还是负的！

（2）估计在年初谁也想不到采掘行业（就是煤炭）与钢铁行业今年涨幅超过70%以上，这两个行业最受益‘碳达峰、碳中和’大时代，在过去钢铁行业、煤炭行业的“减产增效”更多停留在口号上面，大家谁也不想失去自己的市场份额，但是投资者看到现在开始逐渐实现“减产增效”了，攀钢并入宝钢，然后宝钢与武钢合并，之后太钢大半股权也划归给宝武集团。钢铁与煤炭行业翻倍了，接下来地产行业会翻倍吗？

（3）9月8日，望京博格跟华夏兴和基金经理李彦连麦聊聊军工的趋势，其实有些观点还是非常值得大家思考的：“在过去军工企业是高研发低产出的行业，主要的费用与人力都用于研发新品，在这样的背景之下军工企业是很难有持续利润；未来军工企业开始持续量产，发展自己的民航飞机也是势在必行，年底C919将交付东航商业运行，军工企业利润将持续增长”。

其实军工行业的逻辑已经改变了，但是很多投资者还是用旧眼光看待军工，军工最近几个月涨幅也开始逐渐吸引更多投资者的注意，结论就是军工行业未来还将持续上涨。

二、市场估值水平
沪深300指数估值水平：

沪深300指数最新市盈率为13.48倍，处于最近十年市盈率的百分位为72.41%，似乎处于相对较高的位置，但是我们必须考虑到指数行业构成的改变，望京博格觉得目前是估值水平适中，不是明显的高估，但也不具备非常有潜力的投资机会；
中证500指数估值水平：

中证500指数最新市盈率为22.64倍，处于最近十年市盈率的百分位为9.98%，处于相对较低的问题，为了进一步分析中证500指数，望京博格给大家提供更多的数据：

（1）为啥今年中证500大幅跑赢沪深300指数呢？　

截止9月8日，中证500今年涨幅19.48%，沪深300跌幅-3.79%，两者之间相差将近23%。什么原因呢？

我们可以看看中证500指数与沪深300指数前6大行业表现，今年以来中证500前六大行业（化工、电子、有色、医药、电气设备、计算机）仅有医药一个行业是下跌的，

沪深300千六大行业（银行、食品饮料、非银金融就是保险证券，医药、电气设备）中一半的行业是下跌，看到这个数据大家就明白其中原因了!

（2）中证500指数还能继续上涨吗？答案是肯定的！

最终决定股价是企业的盈利，中证500指数半年报同步盈利增速高达62.87%，在所有指数里面是最高的，其实在疫情期间大企业受影响小，小企业受的影响大，小企业盈利反弹起来就快。另外现在针对中小企业贷款支持力度非常大，小企业获得资金加速扩张，所以中证500指数的二季度净利润同步增速也比较快，未来的北交所也是大力支持中小企业融资，中小盘短期行情是非常值得期待的。

如果没有配置中证500、中证1000相关基金的投资者应该重视起来了，从2017-2020年沪深300持续四年强于中证500，在这时间内望京博格持续不看好中证500，被称为“500黑”！

但是从春节之后开始配置投资中小盘的主动基金了（关键字主动），大家别再叫我“500黑”了！
三、未来投资计划
规模是不是业绩的敌人？　这个答案是不一定的！

（1）如果是大盘股行情，规模未必是业绩的敌人，因为大盘股的市场容量大，即便是坤坤买了那么多贵州茅台，但是在公募基金中持仓贵州茅台最多的竟然是M国的美洲基金。

（2）如果是小盘股行情，规模很有可能成为业绩敌人了，100亿市值的公司，只要你买1-2亿就能进入前十大股东名录了。

望京博格统计了一下今年以来顶流们的业绩，也就是管理规模比较大的基金经理们的业绩，发现最优是重仓芯片的蔡经理，还有重仓新能源的郑经理等等，似乎对抗规模最佳的模式就让自己变为一个主题基金吗？
结论再说一遍：

市场持续上涨对于新增资金非常不友好的，毕竟买入的成本会高很多，所以还是建议刚入市或者准备新增投资额的投资者保持谨慎。所谓的“发车”有两种：

（1）新资金买入某基金；

（2）卖出净值涨幅较高的基金，买入相对上涨潜力更大的基金；

如果市场持续上涨的话，对于望京博格自己而言，更多是第二种发车模式了，就卖出涨幅比较大的，买入潜力更大的基金。

未来的配置主要方向：

（1）涨幅较少的低估值行业；

（2）风口上的中小盘，关键是挖掘优秀的中小盘基金经理；

（3）持续关注优质港股基金！

本期吐血周报就到这里，

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