文 | 望京博格 （转载请注明出处）

2021年7月份第一周，对于很多投资者而言亏损不少啊，军工连续两天跌了将近8%，医药一天跌了5%！

网友评价：“博格老师，过山车坐了几趟，没坐过这么刺激的……”

望京博格周五一天跌亏损了几十个汉堡的真金白银，而且有了很深刻的感悟：

“ 投资过程是快乐的还是痛苦的？

如果按盈亏衡量投资快乐或者痛苦的话，估计90%以上的时间都是痛苦的。因为投资的时候仅有很少的时间，组合的净值是在创新高的……

例如，从1块钱涨到1.5块钱是创新高，即便之后1.2-1.4块钱没有实质性的亏损，但是相比历史新高1.5块钱是低的，也就是相比盈利最多的时候是浮亏的，也会让我们感到痛苦。

接着什么时候会感到快乐呢？

除非净值突破1.5块钱，那一刻估计是最快乐的……

跌宕起伏是市场的本质，新高之后一定会回调，然后就陷入不快乐……

想明白了这些，大概率会降低我们因为所谓的亏损带来的痛苦。

保持理性，想明白自己的投资目标，按部就班的一点点努力 ”

接着问题就是，如何在基金投资中面对市场的波动？

需要深入研究……

人类都是用知识面对未知与恐惧的，投资一样如此。

望京博格决定每周更新一篇投资周报，包含市场估值、行业趋势、投资计划。之前也写过周报，但是后面没有坚持，这次重新开始把，命名周报101期。

一、市场估值

沪深300指数目前市盈率是14.42倍，处于最近十年的86.38%的位置，换句话说就是过去十年中沪深300指数86.38%的时间比现在估值低，这个是历史数据的一面，决定投资回报不是过去而是未来，后面还要讲关于未来的一面。

中证500指数目前市盈率是21.54倍，处于最近十年的6.07%的位置，按照历史同比的话目前处于低估的位置，但是中证500的市盈率绝对值21.54倍还是比同期沪深300的市盈率14.42%倍高很多。

按照成熟市场的经验，蓝筹指数与中小盘指数的估值水平应该差不多，在过去中证500相对沪深300享受估值溢价，这个溢价在过去几年已经逐渐消失了。

根据市盈率的计算公式：

市盈率（PE）等于股价（P）除以每股盈利（E），市盈率的高低跟市场情绪相关，但是长期影响股价的那一定是上市公司的盈利水平，然后望京博格特意设计了一个表格：

这个表格显示了今年以来指数涨跌幅、指数估值涨跌幅、还有指数盈利增速：

年初（1月1日）盈利数据由于2020年年报还没有披露（通常是第2年4月份披露），根据TTM滚动计算盈利包含2019年4季度、2020年1-3季度数据；

当期（7月2日）盈利数据，根据TTM滚动计算盈利包含2020年2-4季度数据，以及2021年1季度数据。

通过数据，今年以来盈利增速最快的是中证500指数，盈利增速高达37%，说明疫情对于中小企业的影响远比大企业高很多，所以2020年4季度与2021年1季度盈利增速很快，导致中证500相比沪深300而言，今年以来回报更高。

但是2021年以来涨幅最高的不是中证500而是创业板与科创50指数，分别涨幅为12.39%与10.42%，这个也反应了投资者的一致预期，根据券商研究报告显示创业板与科创50的未来的盈利增速是高于沪深300与中证500的。

最后，中证500指数的盈利恢复非常强劲，望京博格通常不会使用指数基金布局中证500，而是基于投资中小盘的基金经理配置这个赛道，最近减仓部分曹名长的基金（最近四个月基本盈利2%左右），继续持有陆彬与丘栋荣的基金（最近四个月盈利20%左右），还加仓了些化工与农业的基金，如果市场继续下跌，那就继续加仓之前涨幅相对较小的行业吧。当然，如果投资者直接投资中证500指数，我也不反对了！

二、行业配置

望京博格先说说自己的止盈逻辑，其实很多投资者都以赚了20-30%作为止盈的逻辑，但是回头看看在过去三年以盈利多少作为止盈的都是错的，起码会大幅降低投资者的回报，当然未来止盈对不对我不知道。

我自己买入逻辑基本是从低估的行业里面选择未来有潜力的，

例如2018年买了军工、医药；2020年初买了新能车、芯片、5G（这个现在还是亏损的），2020年中买了房地产指数（这个现在也是亏损的），2021年3月份买了偏中小盘股票的基金都是基于这个逻辑！

什么时候卖出呢？

我通常不会看赚了多少，而是看这个行业盈利增速与未来潜力，如果盈利增速放缓或者未来发展逻辑改变就会选择卖出。例如医药、新能车、芯片还会继续持有。
未来配置什么行业呢？

最近看了广发的一篇研究报告，个人觉得讲的还是有道理的，就是要配置“量稳价升、价稳量升、量价齐升”的行业。因为上市公司的盈利取决于单个产品的盈利与产品的产量。例如一个芯片赚1块钱，如果生产1千万个就赚1000万块钱。

“量稳价升”：就是产量稳定或者短期产量没有办法提高，但是产品价格正处于上涨阶段，例如煤炭、化工、建材。目前望京博格开始配置一些焦距化工的主动基金；
“价稳量升”：产品价格稳定但是产量提升的行业，最显著的就是军工行业了，今年以来演习越来越多消耗的弹药数量增幅很多，新一代战机列装（采购与维护费用都是提升），但是军工传统投资者都是事件驱动的，就是有消息了搞一波，消息过去之后就急速回调，例如最近军工两天跌了将近8%，望京博格的战神组合从1.8块多跌的了1.7块（没有多）。

但是最近越来越多的专注科技的基金经理也开始关军工了，毕竟传统科技的估值高了，他们要寻找新的投资标的开始用研究科技公司的模式开始研究军工企业了，例如预测企业未来盈利等等。这个是不是又给了大家上车的机会呢？自己决定吧。
“量价齐升”：这个是最优状态，芯片、医药、新能车都有这个属性，所以最近这个三个行业基本成了基金经理的共识，结果就是涨！ 最近回调了，这个量价齐升的逻辑没有变，但是涨的越多估值越高，现在关键看企业的盈利增速是否可以支撑现在的高估值了。

根据望京博格的买入逻辑—低估买入！这些估计就是选择继续持仓了……

有机会也就小幅加仓基本不会重锤了。风险还是要提示的，一切亏损源于追高！

本期吐血周报就到这里，大家多点赞、多关注，望京博格才有动力给大家更新！！

PS：望京博格有绿巨人（低估值大盘）、李时珍（医药）、蜘蛛侠（科技概念），战神（国防军工）四个组合。别忘了关注望京博格！

1.绿巨人（低估指数配置组合，累计业绩73%）：

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