宏观层面,上半年经济是波浪式发展、曲折前进的过程。1季度,疫情得到有效控制,消费逐步正常化,引领经济向潜在增长水平回归。2季度,在疫后回补式消费高峰结束后,国内经济增长逐步显现出疲态。需求不足、投资不足、信心不足使得经济增长压力逐步加大。政策层面,上半年两会提出全年5%左右经济增长目标,4月政治局会议定调宏观政策既要稳增长又要调结构。上半年出台政策相对克制。
市场层面,2023年上半年A股先涨后跌,与经济环比走势较为一致。上证综指上涨3.65%,沪深300下跌0.75%,创业板指下跌5.61%。在整体经济较为低迷的背景下,主题投资盛行。行业方面,受AI 的催化,通信、传媒、计算机领涨行业;另一方面,与经济相关度较高的消费者服务、房地产跌幅较大。
本基金在23年上半年始终保持中性仓位,持仓以估值合理的优质公司为主。我们认为,以合理的价格买入优质公司并长期持有是持续获得超额回报的有效方法。优质公司包含三个要素:1)公司处于好的赛道中;2)公司拥有深的护城河;3)公司管理层优秀、治理结构良好。长期来看,我们坚信这套从公司基本面出发,兼顾估值的投资方法会取得良好的投资回报。