上周再创新低。上周前两日市场处于较稳定的状态，随后美元指数上涨导致人民币汇率下跌，上证再创2691以来的新低，收盘2669，两大指数周跌幅均-5%。

本周市场信息面偏淡，就市场的趋势进行讨论。上周市场下跌是由于新兴市场货币危机，但我们认为这更多是情绪冲击，而当前A股的核心矛盾仍在上周提到的三重矛盾，且层层嵌套，导致中期趋势不清晰。

其中第一层已经较为清晰，即便是有8月下旬的中美贸易代表谈判，市场在明确结果前不会有较正面的反映，因为攘外先安内的决心已下，那么，可能的超预期点在于8月底2000亿的听证会，会有所折扣，无论范围还是税率上，这会让A股市场认为美方也有所顾虑，不会一打到底，这本身属于正面信息。

第二层，在第一层压力下，短期第二层的偏重点似乎已到稳增长，地方债务杠杆去化的风险重新升温，这使得第二层并不清晰，那么，可能的超预期点在于10月的十九届四中全会对去杠杆的态度变化，或者8-9月连续超预期的社融数据，目前看大幅超预期概率不大。

第三层矛盾则是近期市场的关注点，虽然由于专项债等下半年发力，短期基建资金不愁，但基建持久发力的资金来源仍是买地，长期压制房价的政策会使基建发力效果大打折扣，进而产生经济持续下行的担忧。那么，可能的超预期点是之后各地的房地产政策因城施策，有所松动，而不是当前的高压状态。

消费股补跌，能源股相对稳健。消费股从周三开始，再次补跌，而煤炭石化电力等能源板块表现相对稳健。

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