在我们的经济生活中，
有两个行业市场容量非常巨大，
第一个是金融市场，
第二个是房地产市场。

以2017年为例，
四大国有银行实现营收2.32万亿，实现利润0.9万亿，
推测银行业营收合计为4.64万亿，净利润1.8万亿；
保险公司大的原保费收入3.66万亿元，净利润0.26万亿元；
证券和信托营业收入约为0.43万亿，净利润约为0.19万亿元；
大金融行业营业收入合计11万亿元，净利润3万亿元；
商品房销售额达到13.37万亿元，净利润接近1.5万亿元。

金融和地产两大行业均是10万亿+的市场规模，
也是与民生紧密关联的企业。

金融行业的角色是资金中介，
帮助出借人进行资金保值和增值，
帮助借款人进行筹资，
并从中收入一定的服务费，
自有资金占比比较小。

根据中国银保监会的数据，截至2018年6月底，
中国银行业金融机构的总资产为253.4万亿，
总负债为233.2万亿，平均的资产负债率为92%。

地产也是资金密集型行业，
从拿地开始就进行借款，
一直到房屋改好出售才能进行还款，
整体的资产负债率也居高不下。
2018年半年报显示，
170多家上市的房地产企业净负债率（不含永续债）为92.56%。

简单点说，
金融和地产都是拿着8块钱做100块钱的生意，
使用了12.5倍左右的杠杆。
如果生意赚钱，扣除利息就是放大很多倍，
如果亏钱，也会放大很多倍。

上述特点决定了，金融和地产
在经济形势转好的时候，业绩一飞冲天；
在经济形势恶化时，会一落千丈！

但因金融和地产自身的带有必须消费特征，
无论经济好坏，
人们总需要存款、贷款，
需要买房居住，
所以它们的周期性弱于有色、煤炭等强周期，
属于消费型周期行业。

体现在股价方面，
牛市时，金融和地产会显著跑赢指数，
而在熊市时则会落后于指数，
但是长期业绩仍会超越市场指数。

例如全指金融（金融地产组成的指数）2010年下跌26.8%，
大幅跑输上证指数-14.31%的跌幅；
2014年全指金融上涨83.95%，
大幅跑赢上证指数52.87%的涨幅；
2005年以来全指金融上涨近400%，
显著好于沪深300指数220%的涨幅。

因股价往往领先经济6-12个月，
所以金融和地产的股价并不与经济走势完全一致。
这就是巴菲特说的：
当你听到布谷鸟叫时，春天已经快过了。

一般我们在经济形势停止恶化时，
即可考虑开始投资金融和地产行业。
该信号可以通过金融政策、利率走势等进行判断。

典型的就是2014年7月份，
10年期国债收益率自4.3%开始回落，
四季度还进行了降息。
当年中证金融指数暴涨83.95%，
在一级行业中领涨。

从指数的长期业绩看，
走势也强于沪深300指数。
全指金融（蓝线）VS沪深300（红线）
2005年以来的月线走势图如下：

不考虑分红，
全指金融跑赢沪深300大约180%，
折算下，大概每年跑赢沪深300指数13%。
由于金融地产利率分红率较高，
考虑分红，领先优势更加明显。

全指金融的前10大重仓股如下：

综合金融集团龙头股中国平安是第一大重仓股，
零售银行龙头股招商银行是第二大重仓股，
券商龙头中信证券和地产龙头万科A也身居其中。

由于金融地产属于偏周期性的行业，
估值上更适合使用PB。
截至2018年9月17日，
银行PB为0.81，处于从低到高0.74%的位置；
保险和券商PB为1.55，处于从低到高0.67%的位置；
地产PB为1.38%，处于从低到高0.42%的位置，
均处于历史底部区域。
属于性价比非常高的区域。

目前市场中，跟踪全指金融的ETF为
广发中证全指金融地产ETF（159940），
当前流动性偏弱，适合牛市起来时玩耍。
场外跟踪的基金为
广发中证全指金融地产联接
（A类代码：001469，C类代码：002979）.
根据A类和C类的收费差异，
持有7天-1.5年，C类最划算，
持有7天以上免申购和赎回费。

虽然该基金未说是指数增强基金，
但是依靠打新策略，
该ETF过去三年跑赢业绩基准10.38%，
C类基金自成立以来跑赢业绩基准7.91%，
取得了跟踪指数、赶超指数的效果。

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