债券方面,标志性的10Y国债收益率整体下行:年初位于2.83%,一月份经济复苏态势向好,于春节期间触及2.93%的高点,后受基本面走弱和市场预期修正的影响持续下行,半年度最终收于2.63%。报告期内,央行维持了流动性的合理充裕,一季度降准0.25%,二季度下调7天逆回购和1年期MLF等政策利率10BP,流动性环境整体利好债券市场。受益于一季度10万亿的新增信贷供给和历史低位的贷款利率,楼市局部回暖,消费稳步恢复,投资平稳增长,经济运行实现良好开局。但二季度以来,对美欧等发达经济体出口承压,618购物节的成交额显示消费疲软,地产回暖迹象放缓以及地方债务风险等问题的暴露,使得市场此前对经济复苏较为乐观的预期在本季度进行了修正。产品操作上,去年底在利差高点时对投资级信用债的配置,在本报告期内提供了较好的票息贡献。二季度在观察到经济复苏边际放缓迹象时,我们主动拉长久期,并适度提高杠杆水平,增配了5年期限的政策性金融债和部分国有银行二级资本债,分享到了央行降息释放的红利。
在权益投资上,本基金上半年维持了相对较高的股票仓位。行业结构上在上半年略有调整,整体上略微降低一些今年表现相对较好的公司的配置比例,如传统行业中的一些央企以及TMT领域中一些受益于AI趋势的公司。增加了一些广义制造业的配置比例,包括新能源、电子、机械、零部件等领域。另外,对于本产品持仓的其他行业,如化工、有色、消费等,配置比例在今年没有太大的变化。