光大证券:滞胀局面只是压制市场上涨,当前仍是底部配置期!本周公布的10月工业增加
光大证券:滞胀局面只是压制市场上涨,当前仍是底部配置期!
本周公布的10月工业增加值、社会零售总额和固定资产投资同比继续趋弱,10月新增信贷和社融数据低于市场预期,显示实体需求仍然较弱。另一方面10月CPI大幅上行,所带来的滞胀担忧成为引发本周调整的主要因素。但本次通胀更多是由猪肉供给导致,并不会改变政策宽松方向,即便美国1970年代的恶性滞胀,也是通过松紧结合的鸡尾酒疗法来对抗;对市场而言,当整体估值相对较低,滞胀局面也只是压制市场上涨,而非引发再度大幅下跌,因此无需过忧。
往后看,经济下行压力加大提升了政策逆周期调节的必要性,且当前估值隐含增速预期回落至5.5%,市场估值处于相对安全区域。“紧信用、松货币、宽财政”是对抗当前局面的最理想方法,控制信用扩张和房价上涨基础上,通过MLF降息引导LPR降息,即松货币来支撑宽财政支撑实体经济。而且明年一季度通胀大概率回落,市场有望迎来转机,当前仍然是底部配置期。结构上,继续增配科技,通信、电子相关行业景气度持续提升;标配受益通胀的消费,关注汽车和家电基本面触底反弹迹象;金融里更看好股份行与保险,周期中重点关注基建。
本周公布的10月工业增加值、社会零售总额和固定资产投资同比继续趋弱,10月新增信贷和社融数据低于市场预期,显示实体需求仍然较弱。另一方面10月CPI大幅上行,所带来的滞胀担忧成为引发本周调整的主要因素。但本次通胀更多是由猪肉供给导致,并不会改变政策宽松方向,即便美国1970年代的恶性滞胀,也是通过松紧结合的鸡尾酒疗法来对抗;对市场而言,当整体估值相对较低,滞胀局面也只是压制市场上涨,而非引发再度大幅下跌,因此无需过忧。
往后看,经济下行压力加大提升了政策逆周期调节的必要性,且当前估值隐含增速预期回落至5.5%,市场估值处于相对安全区域。“紧信用、松货币、宽财政”是对抗当前局面的最理想方法,控制信用扩张和房价上涨基础上,通过MLF降息引导LPR降息,即松货币来支撑宽财政支撑实体经济。而且明年一季度通胀大概率回落,市场有望迎来转机,当前仍然是底部配置期。结构上,继续增配科技,通信、电子相关行业景气度持续提升;标配受益通胀的消费,关注汽车和家电基本面触底反弹迹象;金融里更看好股份行与保险,周期中重点关注基建。
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