一、 市场热点跟踪

　今日申万一级行业指数全部下跌，煤炭指数跌幅较低居抗跌榜前列。当前煤炭股板块动态估值仍处于历史偏低位置，叠加高股息率水平，板块或许具备一定的安全边际。根据三季度价格走势判断，前三季度动力煤和焦煤价格均有改善，三季度单季动力煤和焦煤走势有所分化，部分上市公司存在环比下降情况符合预期。进入四季度以来，不同煤种均价较三季度环比有一定幅度改善。动力煤方面，冬季保供压力大于迎峰度夏，四季度价格可能有望继续冲高。冶金煤方面，目前原料焦煤及焦炭供应偏紧，在整个黑色市场产业链中处于相对偏强的状态。短期铁水产量仍将保持较高水平，煤焦价格相对偏强。

二、市场观点：

近日市场下跌，我们需要冷静的思考当前可能的负面信息。首先是中美关系，在光伏、电动车、生物医药、半导体等领域都有不利的贸易政策，令市场担忧中国制造的成长空间。其次是美国通胀居高不下，就业数据强劲，美联储加息不断超预期，使得全球权益市场出现大幅度下跌，影响了国内市场的风险偏好。再有就是疫情反复，使得投资人对明年的经济增长缺乏信心。

但事实上市场的下跌幅度已经很大程度上消化了这些风险，中国制造的竞争力不会因为贸易壁垒所削弱，而美联储加息预期也非常充分，继续超预期的空间不大。四季度预计国内的稳增长政策会发力，明年的经济预期不需要过于悲观。建议投资者理性的看待市场近期的非理性行为。

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