今天和大家探讨一下“风险控制”和“左侧交易”的话题：

1. 在投资产值较大、产业链较长的机会时，是怎么样进行风险控制的？

从量化的数据来看，风控体现在大行业的持仓占比。比如都是新能源产业链，也有化工品和新材料，呈现出来的产业链环节是中上游的公司，但是穿透到终端需求（因为终端需求对应的是公司盈利来源），还是来自新能源。因此从这个角度来看，比较难以严格界定组合的行业特征。所以我会大致看终端需求的出口，来分解自己的组合，看看赚的是哪一部分钱。

首先我会这么划分：产值大的行业占比天然高一点；产值低的行业就天然低一点。第二，体现在交易层面，买卖股票是比较逆人性、左侧的。刚开始管理基金的时候，做趋势投资、景气度投资多一点。现在持股时间长了一点，对不同行业的股价和基本面预期比以前更清晰了，所以买点会更早一点，不会追高，希望在擅长的领域，在情绪刚起来的时候就买入。第三，可以通过产业上中下游的交叉印证来不断提高自己对胜率的判断。同一个东西，在别人眼里是巨大的风险，在我们眼里是机会，这是有可能的。但反过来也是这样，股票涨上去了，情绪高涨的时候，所有人都觉得是机会，但是我们在产业链上下游印证后发现不靠谱，会存在风险。这就是信息判断的问题，需要通过产业链上下游的验证，来形成股票交易胜率的预期。

2. 我眼里的左侧交易——是基本面左侧还是股价左侧

A股市场的特色，可能跟港股/美股差异很大。基本面左侧和股价左侧确实在A股是不同步的。美股可能见了兔子（基本面）就撒鹰（股价）；港股可能见了兔子还不一定撒鹰；A股可能不见兔子撒鹰。我自己的体会就是，两者基本不同步。基本面是左侧，但股价已经是右侧了，当然股价的右侧一般是事后才看到。

这几年会出现这样的情况，基本面比较糟糕，报告数据也不好，但股价也在涨，反映了A股市场对预期的提前量反映。所以，我比较倾向在自己力所能及的知识范围框架体系内，在基本面的左侧就开始参与一部分的品种。当然有一部分行业我不太理解，为什么基本面这么差，股价还能起来，这个跟每个人的判断还是高度相关的。我只是尽量在自己能够理解的范围内，参与基本面左侧的机会。

大家在投资基金的时候，是提前行情布局，还是等趋势明确了再参与呢？伙伴们可以给我留言，咱们继续探讨。感谢大家对我及我管理的产品的关注和支持，我会继续努力帮大家挖掘好公司的投资机会。

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