市场回顾

A股市场在5月中旬后进入了持续的调整阶段，但随着7月以来党的二十届三中全会、政治局会议等一系列会议的召开，市场对下半年国内经济面临的困难和应对举措有了更为清晰的认知，叠加海外权益市场大幅调整、美联储降息周期临近、人民币汇率企稳回升，困扰国内资本市场的海内外因素得到了一定程度的缓解。7月31日北向资金单日净流入接近200亿元，万得全A大涨接近3%，成交量放大至9000亿元。

市场展望

党的二十届三中全会强调了实现全年经济增长目标的重要性，并在会后推出更多宽松的货币和信用政策，显示出政策层面的积极态度。预计在第三和第四季度，随着政策效果的逐步显现，经济数据将呈现改善趋势。考虑到当前房地产市场较高的库存水平和较慢的去化速度，国内经济的筑底过程可能会持续，市场机会更多体现在结构性方面。在国内增长降速背景下，我们更重视企业回报股东的意愿和能力，希望提高直接回报在收益中的占比。

投资策略

从投资策略看，主要希望配置一些低估值公司和合理增长的公司，在坚持高竞争壁垒和良好现金流的基础上，力争在市场处于底部的时候选出更多有潜力的长期投资标的。具体而言：

（一）对于以内需为主的企业，倾向于寻求那些估值较低、现金流健康或具有较高分红水平的公司，这样的企业能够通过提高股东回报来抵御潜在的增长放缓风险。

（二）对于主要依赖外需的企业，尽管短期内可能受到地缘政治因素的影响而股价出现波动，但从中期角度来看，它们仍然是持续增长的领域。未来将重点关注那些具有明确竞争优势、清晰的增长逻辑和合理估值的个股。

数据来源：Wind；数据统计时间20240701-20240731 。

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