市场回顾

上半年市场表现较为震荡，万得全A下跌8%。市场呈现大盘优于小盘、港股优于A股、红利优于成长的特点。在各行业内部，表现较好的个股主要具有两个特点：一是低估值、高股息且现金流状况良好的个股表现相对突出，反映出在经济高质量发展阶段，投资者更加注重上市公司的业绩增长质量和股东回报；二是业绩增长态势良好的公司超额收益也更为明显，这类公司大多受益于海外市场的补库周期，尤其在机械、家电和服装制造等行业较为明显。

市场展望

从估值角度来看，当前市场的整体风险已经相对较低，但由于缺少持续成长的驱动因素，增长变得愈发稀缺，市场信心较为低迷。预计下半年随着重要会议的召开，改革思路的更加明确将有助于提振市场信心，为投资者带来更好的投资机会。目前一些避险类资产的交易较为拥挤，尤其对于盈利增长动力不足的静态高股息资产来说，预期收益空间相对有限。

投资策略

未来主要关注出海企业及消费行业中的投资机会，具体而言：

（一）无论短期经济是否波动，随着中国企业在全球竞争力的提升，出海都会是未来诸多企业发展需要面临的重要课题。相对于传统的出口制造业企业，当前更看好能够在海外市场深入本土化经营、建立强大销售网络和品牌认知的企业，因为它们具备更持久的盈利增长潜力。目前主要关注机械、家电行业中具备以上潜力的公司。

（二）对于以内需为主导的消费型企业，在当前国内需求环境下面临一定的盈利增长压力。但这些企业良好的现金流也赋予了它们较强的分红能力。当估值调整到合理水平后，其股息率将非常具有吸引力。因此，如果从稳定股息收益的角度而非仅从成长股的角度考虑，这些企业也是不错的选择。

数据来源：Wind；数据统计时间20240601-20240630 。

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