2022年二季度,经济持续面临地产投资低迷、疫情反复冲击和出口增速整体下降多重考验。2022年5月,经济、金融数据触底反弹,地产和疫情的冲击有所缓解,工业生产陆续恢复,基建继续保持高增长。但结构细项显示经济复苏的持续性有待考验,稳增长压力凸显。通胀方面,居民消费价格温和上涨,生产价格涨幅高位回落。一季度央行货币政策执行报告中,着力强调了稳增长的重要性,货币政策维持稳健,并加大对实体经济的支持力度,增加坚持不搞大水漫灌的说法,同时增加“兼顾内外平衡”的说法,海外货币政策收紧对我国货币政策进一步放松可能形成制约。更多结构性货币政策可期。二季度中长端债券收益率先下后上,期限结构陡峭化。
权益方面,本季度市场迎来V型反弹,上证综指上涨7%,沪深300指数上涨8.1%,深成指上涨9.7%,创业板指上涨7.6%,从板块来看休闲服务汽车和食品饮料板块领涨,房地产通信和传媒板块跌幅靠前。今年年初以来,股票市场经历了美联储货币收紧,俄乌战争和国内疫情扩散等多基本面因素的共振,大幅调整向下。不过随着国内疫情的逐步缓解,复工复产的稳步推进,经济压力最大阶段逐步过渡,同时海外流动性预期压力测试也逐步消化,市场迎来国内经济弱复苏,流动性友好带来的反弹。
本报告期内,本基金作为二级债基,纯债部分受制于规模原因,可操作空间有限。主要以利率债和可转债为主。本基金仍将保持债券整体仓位的流动性,并保持较高的债券的信用资质要求。本产品股票部分主要配置为估值合理的优质龙头企业,基本面良好,盈利稳定。目前市场压力最大的阶段可能过去,市场下半年有望逐步震荡上行。