一季度的国内权益市场的表现较差,但稳增长概念表现较好,随着美国国内通胀数据的持续超预期,市场预判美联储2022年加息次数增多和缩表力度超预期,俄罗斯乌克兰战争意外爆发、国内疫情爆发,极大压制了市场风险偏好,以纳斯达克为代表的全球风险资产大幅下跌,国内的赛道股等成长风格股票也跟随大幅下跌。在内外部环境整体趋向复杂,中美利差走向倒挂的背景下,市场风险偏好继续承压,叠加近期对疫情防控引发的经济供需两端压力加大的担忧,权益市场还有继续下探的可能性。但A股业绩端全年仍大概率录得正增长,市场的持续下行使得目前整体风险偏好水平已经计入了非常充分的悲观预期,在相对宽松的货币环境下,估值中枢再度下行是小概率事件,因此应对中长期持乐观态度。债券市场方面,一季度利率债呈现一个窄幅震荡的走势,年初市场预判经济下行压力大,宽货币将为宽信用铺路,十年国开利率一度下行至2.9231%,但随着2月中旬发布的1月社融超预期,市场对宽信用的预期逐步提前,十年国开利率又上升至3.1158%,但随后2月社融低于预期叠加3月疫情反复,无风险利率再次下跌。宽信用的最终实现需要房地产融资、销售的企稳并好转,当前还没有足够的信号判断,结合基建和房地产好转最终也是托底而不是刺激,因此未来利率债还将在一段时间内保持震荡。报告期内,本产品依然基于自上而下的宏观分析判断,以债券资产票息配置为基础,合理运用杠杆增强收益;权益类资产着眼于长期视角,在符合中国经济转型趋势的宏观大背景下,关注具有长期产业竞争力的行业,通过自下而上的深度研究挖掘出最优秀的公司,以可接受的估值进行投资,并通过持续的深入研究,不断的加入新的投资性价比更高的公司,坚持大行业、高壁垒、好管理、好估值,并做好组合中行业的分散与平衡。