投资回顾：

债券方面

5月债券收益率总体延续下行，但月末较快回升。进入5月，在资金面较长时间保持宽松，而前期短端收益率已经明显下行、期限利差偏陡峭的环境下，市场机构提升久期的动力增加，3-5年信用债品种从5月上旬开始出现补涨行情。5月中下旬，公布的4月经济和金融数据走弱、北京疫情出现反复、美债收益率明显下行等因素驱动下，利率债收益率也走出一轮下行。5月30日以来，上海解封并全面推动复工复产，北京疫情缓解，5月PMI好于预期，市场风险偏好得到提振，债券收益率出现快速回升。

股票方面

5月市场有所回升。4月末至5月初，上海疫情形势趋向好转，之后国内稳增长进一步加码，不同行业基本面数据出现不同程度的边际企稳修复。市场也进入超跌反弹的修复阶段，全A成交量小幅放大。行业层面，成长和疫情修复相关板块总体跑赢，汽车、军工、电新涨幅靠前（数据来源自WIND，日期截至2022.5.31），主要是自上而下催化剂较多且基本面数据趋于改善；但市场的存量博弈也比较明显，金融地产板块走势转弱；另外，上游资源品板块表现依然较强。

操作方面，本基金对债券总体维持中性久期下的票息策略，持续优化持仓结构，始终坚持严控信用风险敞口；权益方面，综合考虑市场状态与资产性价比，适度动态调整仓位水平，保持均衡结构。

基金经理有话说:

市场观点:

1、宏观经济：关注复工复产过程中的疫情形势和政策落地情况

当前国内疫情形势总体趋于改善，5月30日以来全国新增感染者数量已降至每日100例以下，已与本轮疫情冲击前的1-2月的平均水平大体相当。不过从最新的经济相关高频数据来看，修复程度要更加滞后，相较本轮疫情前仍有明显距离，显示出疫情管控措施对经济的影响仍然较大。

5月以来稳增长政策继续加码，特别是地产需求端政策，包括房贷利率以及多个城市的限购限贷政策等，出现了较明显的边际放松迹象，此外财政、信贷政策也有进一步发力。6月或将迎来重要观察期，一方面需要持续关注疫情形势，观察能否通过常态化核酸检测模式避免疫情反弹，顺利推动复工复产，降低疫情防控的经济成本；另一方面需要关注稳增长政策的落地效果，特别是能否扭转居民和企业等市场主体的预期，从而引导经济运行转入正向循环。

2、货币政策：有望延续偏呵护状态，也需关注地方债密集发行等潜在扰动

在经济动能仍然偏弱、稳增长政策逐渐加力的环境下，央行应仍有保持流动性在充裕状态的动力。同时，央行利润上缴和留抵退税规模还有一定剩余，有望在6月继续带来小幅的超额准备金供给。不过，地方债集中发行可能是潜在扰动因素，会在形成财政投放之前造成阶段性的流动性回笼，此外季末各类监管考核指标也可能为资金面增添波动。综合来看，资金面在总体上有望保持偏宽松状态，不过6月面临的不确定性相对可能大于4-5月。

3、资产配置：

债券市场方面，考虑到经济尚处触底后的缓慢爬坡期，流动性环境短期明显变盘概率不大，随着稳增长政策出台、上海解封等消息面集中利空冲击释放，市场关注点可能重回复工复产的进度以及稳增长实际落地情况。短期内，债市可能仍处震荡区间。

股票市场方面，此前供需都被疫情黑天鹅打断，目前开始进入供给恢复、等待需求修复的验证阶段，股价等待基本面跟进。考虑到前期市场整体超跌反弹已有一定领先，接下来大概率会跟随基本面的证实节奏出现分化，底部有变化的行业或个股的绝对收益概率或更高。关注Q2业绩兑现度高的标的，同时优先考虑稳增长传导带来的Q3确定性修复机会。中期看，市场对整体基本面的复苏强度仍存在一定分歧，有待进一步观察确认。

投资思路:

本基金债券配置将采取中性久期，维持适度杠杆水平，在严格控制信用风险的前提下，对组合配置进行优化调整。权益方面，根据市场变化和资产性价比适度动态调整仓位水平，结构上维持均衡配置。

赵楠楠履历：曾就职于世德贝投资咨询（北京）有限公司、大公国际资信评估有限公司、中融基金管理有限公司。2017年1月加入银华基金，现任投资管理三部基金经理兼基金经理助理。曾在担任银华稳裕（2019.9.6-2020.5.30）、银华安盈短债债券（2019.07.30-2021.11.23）、银华安鑫短债债券A/C（2020.1.17-2021.11.23）、银华安颐中短债双月持有期债券A/C（2020.12.15起）。基金经理现管理基金如下：银华泰利灵活配置混合A/C（2019.9.6起）、银华通利灵活配置混合A/C（2020.7.16起）、银华汇益一年持有期混合A/C（2020.8.24起）、银华汇利灵活配置混合A/C（2020.8.25起）。

王智伟履历：曾就职于天相投资顾问有限公司、中国证券报有限责任公司、方正证券股份有限公司，2015年6月加盟银华基金管理有限公司，曾任基金经理助理职务。曾担任银华双动力债券(2016.7.26-2019.3.2)、银华合利债券（2016.7.26-2019.7.5）、银华多元收益定期开放混合A/C（2018.3.7-2021.7.30）等基金基金经理。现管理基金如下：银华多元动力灵活配置混合（2020.11.20起）、银华远兴一年持有期债券（2021.5.27起）、银华汇盈一年持有期混合A/C （2021.10.28起）、银华汇利灵活配置混合A/C（2021.11.23）。

银华泰利灵活配置混合A于2015年4月24日成立，2017年、2018年、2019年、2020年、2021年、自基金合同生效起至今的净值增长率依次为3.07%、-0.69%、32.84%、9.82%、3.79%、67.10%，同期业绩基准依次为2.53%、2.53%、2.53%、2.54%、 2.53%、19.27%

银华泰利灵活配置混合C于2016年4月1日成立，2017年、2018年、2019年、2020年、自基金合同生效起至今的的净值增长率依次为8.19%、-1.20%、22.04%、3.39%、41.93%。同期业绩比较基准收益率依次为2.53%、2.53%、2.53%、2.53%、16.19%。

银华通利灵活配置混合A于2016年8月5日成立，2017年、2018年、2019年、2020年、2021年、自基金合同生效起至今的净值增长率依次为5.08%、1.65%、8.48%、17.26%、4.14%、34.65%。同期业绩比较基准收益率依次为6.41%、-2.77%、13.70%、10.31%、2.34%、28.46%。

银华通利灵活配置混合C于2016年8月5日成立，2017年、2018年、2019年、2020年、2021年、自基金合同生效起至今的净值增长率依次为3.72%、1.31%、8.16%、16.90%、3.82%、31.03%。同期业绩比较基准收益率依次为6.41%、-2.77%、13.70%、10.31%、2.34% 、28.46%。

银华汇益一年持有期混合A于2020年08月24日成立，2021年、自基金合同生效起至今的净值增长率为4.74%、3.27% ，同期业绩基准为0.56%、0.04%。

银华汇益一年持有期混合C于2020年08月24日成立，2021年、自基金合同生效起至今的净值增长率为4.32%、2.61% ，同期业绩基准为0.56%、0.04%。

银华汇利灵活配置混合A于2015年5月14日成立，2017年、2018年、2019年、2020年、2021年、自基金合同生效起至今的净值增长率依次为5.64%、5.86%、7.81%、8.10%、4.14%、67.30% ，同期业绩比较基准收益率依次为2.53%、2.53%、2.53%、2.54%、2.53%、19.04% 。

银华汇利灵活配置混合C于2016年4月1日成立，2017年、2018年、2019年、2020年、2021年、自基金合同生效起至今的净值增长率依次为5.23%、5.65%、7.56%、7.69%、3.88%、30.74%。同期业绩比较基准收益率依次为2.53%、2.53%、2.53%、2.54%、2.53%、16.19% 。

银华汇盈一年持有期混合 A于2020年3月20日成立，2021年、自基金合同生效起至今的净值增长率为4.92%、6.59%，同期业绩比较基准收益率为0.56%、2.28%。

银华汇盈一年持有期混合 C于2020年3月20日成立，2021年、自基金合同生效起至今的净值增长率为4.50%、5.73%，同期业绩比较基准收益率为0.56% 、2.28%。

银华多元动力灵活配置混合于2017年12月14日成立，2018年、2019年、2020年、2021年、自基金合同生效起至今的净值增长率依次为-17.61%、47.26%、78.79%、12.60%、96.76%。同期业绩比较基准收益率依次为-9.58%、19.88%、15.22%、0.23% 、16.19%。

银华远兴一年持有期债券于2021年2月8日成立，自基金合同生效起至今的净值增长率为1.12% ，同期业绩比较基准收益率为-0.34% 。

（以上数据来源：基金定期报告，截至2022.3.31）

温馨提示：

投资有风险，投资需谨慎。基金是一种长期投资工具，其主要功能是分散投资，降低投资单一证券所带来的个别风险。基金不同于银行储蓄等能够提供固定收益预期的金融工具，当您购买基金产品时，既可能按持有份额分享基金投资所产生的收益，也可能承担基金投资所带来的损失。

您在做出投资决策之前，请仔细阅读基金合同、基金招募说明书和基金产品资料概要等产品法律文件和本风险揭示书，充分认识本基金的风险收益特征和产品特性，认真考虑本基金存在的各项风险因素，并根据自身的投资目的、投资期限、投资经验、资产状况等因素充分考虑自身的风险承受能力，在了解产品情况及销售适当性意见的基础上，理性判断并谨慎做出投资决策。

根据有关法律法规，银华基金管理股份有限公司做出如下风险揭示：

一、依据投资对象的不同,基金分为股票基金、混合基金、债券基金、货币市场基金、基金中基金、商品基金等不同类型，您投资不同类型的基金将获得不同的收益预期，也将承担不同程度的风险。一般来说，基金的收益预期越高，您承担的风险也越大。

二、基金在投资运作过程中可能面临各种风险，既包括市场风险，也包括基金自身的管理风险、技术风险和合规风险等。巨额赎回风险是开放式基金所特有的一种风险，即当单个开放日基金的净赎回申请超过基金总份额的一定比例（开放式基金为百分之十，定期开放基金为百分之二十，中国证监会规定的特殊产品除外）时，您将可能无法及时赎回申请的全部基金份额，或您赎回的款项可能延缓支付。

三、您应当充分了解基金定期定额投资和零存整取等储蓄方式的区别。定期定额投资是引导投资者进行长期投资、平均投资成本的一种简单易行的投资方式，但并不能规避基金投资所固有的风险，不能保证投资者获得收益，也不是替代储蓄的等效理财方式。

四、基金管理人承诺以诚实信用、勤勉尽责的原则管理和运用基金资产，但不保证本基金一定盈利，也不保证最低收益。本基金的过往业绩及其净值高低并不预示其未来业绩表现，基金管理人管理的其他基金的业绩并不构成对本基金业绩表现的保证。银华基金管理股份有限公司提醒您基金投资的“买者自负”原则，在做出投资决策后，基金运营状况与基金净值变化引致的投资风险，由您自行负担。基金管理人、基金托管人、基金销售机构及相关机构不对基金投资收益做出任何承诺或保证。

五、本基金由银华基金管理股份有限公司依照有关法律法规及约定申请募集，并经中国证券监督管理委员会（以下简称“中国证监会”）许可注册。本基金的基金合同、基金招募说明书和基金产品资料概要已通过中国证监会基金电子披露网http://eid.csrc.gov.cn/fund和基金管理人网站www.yhfund.com.cn进行了公开披露。中国证监会对本基金的注册，并不表明其对本基金的投资价值、市场前景和收益作出实质性判断或保证，也不表明投资于本基金没有风险。