二季度经济运行主要体现为房地产转弱、出口回落、基建放缓。4、5月房地产开发投资同比-7.2%、-10.2%,降幅走阔,房地产市场情绪在4月开始转弱,部分地区挂牌量上升,同时拿地持续处于低位。4、5月社消零售同比 18.4%、 12.7%,主要受到低基数影响,消费在二季度表现弱于市场年初预期,居民消费意愿不强。4、5月基建投资同比增长7.9%、8.8%,较一季度增幅放缓。4、5月美元计价出口同比 8.5%、-7.5%,出口回落。通胀处在低位,4月、5月CPI同比降至0.1%、0.2%,核心CPI同比维持在0.6%附近低位水平;PPI同比跌幅进一步走阔,4月、5月录得-3.6%、-4.6%。4-6月制造业PMI分别为49.2、48.8和49.0,低于荣枯线,并较今年一季度显著回落;4-6月非制造业PMI分别为56.4、54.5、53.2,逐月下降。货币政策方面,央行在6月分别下调OMO、MLF、LPR利率各10bp,预示着逆周期政策正逐步回归。二季度资金面较为宽松。4月、5月、6月DR001中枢分别录得1.59%、1.36%、1.44%,较一季度1.62%的中枢有明显下移,但在税期和月末等时点资金面有一定波动。
债券方面,由于经济动能显著放缓,市场回归弱现实,债券收益率显著下行,其中二级资本债和永续债表现突出、信用利差明显压缩。截至6月底,1年期国开债收益率较今年3月底下行29BP至2.09%,10年期国开债收益率下行25BP至2.77%;1年期AAA中票收益率较今年3月底下行30BP至2.47%;3年期AAA中票下行29BP至2.78%。债券操作上,本基金主要在利率债和高评级信用债之中寻找机会。
股票方面,2022年四季度,在地产政策边际放松,疫情防控政策优化后,A股经历了一波反弹,2023年初市场在快速上涨后,2月以来各大指数陆续开始回调,上证指数于5月9日达到高点后开始回调,其他创业板、沪深300等指数2月开始回调,这一轮调整原因,我们认为有两点:一是海外经济扰动,美元加息,以及硅谷银行破产等事件引发市场对金融风险的担忧;二是二季度以来经济平稳复苏,市场对国内经济复苏持续性持观望态度。从行情结构看,一季度市场热点主要在科技板块和“中特估”相关行业。在ChatCPT为代表的人工智能概念持续上涨。在一带一路、中国特色估值体系概念催化下,相关央企也有一轮持续性上涨。本基金2023年上半年整体维持了中性偏高仓位,仓位分散在TMT、地产链、制造业等板块。