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发表于 2022-07-23 12:00:07 股吧网页版 发布于 上海
华安新机遇灵活配置混合A2022年度第二季度报告-报告期内基金投资策略和运作分析
二季度经济受疫情影响较大。从需求端来看:5月固定资产投资同比增长4.7%,增速较4月有所恢复,其中房地产投资同比-7.7%,基建投资同比增长7.9%,制造业投资同比增长7.1%。出口方面,以美元计价,中国5月出口同比增长16.9%,超出市场预期,主要受益于复产复工后赶工与赶出口,同时价格因素仍是重要支撑。消费方面,5月社会消费品零售总额同比下降6.7%,降幅较4月回升4.4个百分点。从生产端看,今年5月工业增加值同比0.7%,比4月回升3.6个百分点,但仍显著低于疫情前。5月金融数据总量不弱,但结构不佳,社融同比增量主要来自于票据融资、企业短贷与政府债,而企业中长期贷款、居民贷款仍然较弱。债券市场表现看,受疫情拖累经济基本面承压,4月至5月债券收益率整体下行,6月以来疫情缓解、复产复工持续推进,债券收益率上行。截至6月底,1Y国开债较3月末下行27bp至2.02%,10Y国开债收益率上行1bp至3.05%;1YAAA中票收益率下行27bp至2.42%,3YAAA中票收益率下行13bp至2.95%,曲线整体较为陡峭。债券策略上,我们结合产品规模以及市场变化,灵活调整组合持仓。
2022年前4个月,A股市场出现较大回撤,高估值的成长股回撤幅度较大,电力设备、电子、国防军工等板块领跌,而稳增长板块和资源板块超额收益明显,如煤炭、房地产、建筑等行业。当时市场调整的原因,我们认为有以下三点:一是2021年部分成长行业涨幅较大,积累一定估值泡沫;二是美联储货币政策开始转向,为遏制通胀,美联储紧缩步伐加快,全球流动性收紧,高估值板块面临压力;三是大宗商品价格超预期上涨,尤其在俄乌冲突后,引发投资者对全球类滞胀的担忧。4月26日起,A股市场开始反弹,并一直持续到6月底,其中受益于政策支持的电力设备新能源、汽车等行业反弹力度较大。本轮反弹的原因有以下两点:一是疫情缓解后一系列支持经济恢复的政策出台,市场预期经济将逐步好转;二是市场流动性整体宽松,有利于市场风险偏好提升。在国内经济下行压力加大的背景下,中国不断出台稳增长措施,加上大宗商品价格超预期上涨,一季度国内稳增长板块和资源板块走势相对较强。本基金2022年二季度权益部分整体维持了中性仓位,仓位均衡分布在地产链、消费、军工、能源等板块。
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