目前经济运行状况仍偏弱,进入3月以来,国内遭遇了较为严重的疫情冲击,长三角珠三角等经济发达区域经济运行均受到很大影响,消费在疫情冲击下受到明显冲击。地产政策边际放松,但行业运行情况仍不乐观。金融委会议提到:“切实振作一季度经济,货币政策要主动应对,新增贷款要保持适度增长”。1月降息后,央行货币政策整体保持稳定,在3月末持续加大公开市场操作力度保持流动性合理充裕,在经济下行压力较大的背景下,货币政策仍然易松难紧。1月降息后市场收益率大幅下行,至1月下旬达到近期低点,春节后受较强的社融数据刺激,债市剧烈调整,后随着各地地产政策的放松、宽信用预期逐步发酵,收益率震荡上行。截至3月底,1Y国开债较上年末下行3bp至2.28%,10Y国开债收益率较上年末下行4bp至3.04%。2022年第一季度,A股市场出现较大回撤,高估值的成长股回撤幅度较大,电力设备、电子、国防军工等板块领跌,而稳增长板块和资源板块超额收益明显,如煤炭、房地产、建筑等行业。一季度市场调整的原因,我们认为有以下三点:一是2021年部分成长行业涨幅较大,积累一定估值泡沫;二是美联储货币政策开始转向,为遏制通胀,美联储紧缩步伐加快,全球流动性收紧,高估值板块面临压力;三是大宗商品价格超预期上涨,尤其在俄乌冲突后,引发投资者对全球类滞胀的担忧。在国内经济下行压力加大的背景下,中国不断出台稳增长措施,加上大宗商品价格超预期上涨,一季度国内稳增长板块和资源板块走势相对较强。本基金股票部分2022年一季度整体维持了中性仓位,并保持均衡配置,仓位分散在新能源、地产、资源、农业、高端制造、军工等板块。