“双碳方向是确定的，节奏却是动态而且复杂，3-4月或是观察滞胀持续性的重要时间窗口。”

团队代表产品：银华聚利A、银华沪港深增长A等

看好方向：双碳方向、新技术与新变革中孕育的机会

我们想聊聊滞胀与对上游资源品的看法。从历史经验来看，加息初期上游矿业公司的业绩和股价往往表现较好，原因在于加息往往意味着经济处于繁荣或过热状态，上游的盈利是这个时间段整个产业链中最好的环节。2月的大宗商品的暴涨，短期催化剂是战争冲突，中长期逻辑来自全球碳中和ESG的大趋势，但与过往经济周期走向繁荣后期的特征大致相同，都是最上游的矿业因为资本开支金额大、周期长所导致的对需求反馈的滞后。

基于以上逻辑，我们前期关注了部分上游资源品，但当前时点我们认为走到了一个不确定性提高的时间窗口。股票不同于期货，市场需要看到高盈利的可持续性，方能对股票这种长久期资产给予估值，从而实现股价较大幅度的上涨。双碳方向是确定的，节奏却是动态而且复杂，3-4月或是观察滞胀持续性的重要时间窗口，我们将保持密切的跟踪。

滞胀的持续时间或是今年剩下的时间里股票市场是否还有机会的最关键因素，但是拉长一点，产业革命带来的机会在滞胀环境中依旧是可为的，除了对滞胀做出反应，我们也需对新技术、新变革中孕育的机会保持关注。

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