公告日期：2019-06-06

　　银华恒利 A‐5 月报
发表时间： 2019‐06‐06 来源： ‐‐
总回报：银华恒利灵活配置 A:‐3.94％
最大回撤：银华恒利灵活配置 A： ‐2.97％
（数据来源自银河证券，日期截止至 19.5.31）
业绩回顾:
本月 A 股市场出现较大幅度调整，上证综指下跌 5.8%，创业板下跌 8.6%。银华恒利 A 下跌
3.9%。（数据来源自银河证券，日期截止至 19.5.31）
投资回顾:
2019 年 5 月份，美方在五一期间决定加征关税，并对华为实施封锁，北上资金避险流出。
银华恒利的股票仓位保持中性，适当加仓超跌品种。整体上看，在市场下跌之后，我们没有
过于悲观。
基金经理有话说
（ 1）市场观点
从股票市场看，投资者对波动的接受程度提高。从 1 季度的经济表现看，中国拥有巨大体量
的市场，使得我国宏观经济具备一定韧性，加征关税对美国输入性通胀也不可避免，结果将
是各有损失，未必不是一个促使双方认清能力边界的好的压力测试。经过了压力测试后，双
方的开价才会更具有建设性，降低实现难度。谈成是必然结果，谈崩是必要过程。
禁售华为的举动，似乎是美国发出不计成本的信号，出牌的力度快速升级，测试中国的承压
能力究竟有多大，有没有反制手段。我们判断，今年的股票市场不宜过分乐观，也不必过于
悲观。核心的因素流动性在中期将是一个此消彼长的制衡组合。市场可能在大箱体运行，受
情绪波动影响较大。
（ 2）投资思路
如果长期实施对华为的禁售，对华为的影响确实是较大的，但不会扼杀华为的生存空间。从
可替代性上看，面向企业客户的无线通信基站产品可以采用“去美国化”的备用方案，虽然
或多或少影响性能，但国内客户可以接受，且中国在无线网络建设投资占世界基站需求 50%
以上，完全可以维持华为业务的持续性；面向消费者的手机业务可能会降低性价比，短期或
失去一定市场份额。
另一方面，美国也会受到负面影响，如果美国坚持封锁华为，那么对美国来说，那些技术优
势领先程度比较弱的美国技术公司将首先受到影响，被中国本土的供应商替代了，因为美国
政府对中兴和华为的打击，让那些原本没有机会参与市场竞争的中国本土芯片公司得到了机
会，美国公司再想进入中国的电子产业链就非常困难了。中国上游芯片类企业获得了加速发
展的机会，长期看有利于中国整体科技水平的提升。
5G 是中国科技领域领先于世界同行的旗帜，也关系到中国未来产业升级、工业智能化、 AI
广泛应用的方方面面，技术创新是生产力提升之本。所以拉长时间来看，下一次技术革命已
经在路上，只是过程中会受到一定波折，但摆脱技术封锁后我们可以走的更远。因封锁华为
被错杀的相关科技类公司，给投资者提供了很好的买入机会。虽然目前股价运行尚在左侧，
长期配置价值已经明显。
基金过往业绩不预示其未来表现，基金管理人管理的其他基金的业绩并不构成基金业绩表现
的保证,市场有......
[点击查看PDF原文][查看历史公告]

提示：本网不保证其真实性和客观性，一切有关该股的有效信息，以沪深交易所的公告为准，敬请投资者注意风险。