市场回顾

8月以来，整体行情反复在2900点左右震荡，在风险偏好持续下降的情况下，投资者参与交易的情绪低落，成交金额保持在低位。部分交易者关注的焦点集中在银行等年初以来涨幅领先的高分红类资产中，对这类新的“风格资产”，投资者也在关注其盈利和资产质量的状况，像煤炭、公用事业等基本面开始下行的行业表现开始转弱。因此对银行来说，存量资产的资产质量可能是值得关注、警惕的方面。

市场展望

过去一年，处于证券市场规则快速优化的阶段，监管部门正对市场运行中长期存在的一些问题进行集中的制度优化，特别是针对提高投资者回报推出了有明确目标的要求，使得市场定位越来越向改善投资者回报的方向发展。

在海外通胀压力下行，美联储可能降息之后，国内资本市场的资金压力有望缓解。另外一方面，国内经济在内需偏弱的背景之下持续下行，我们更关注国内在压力之下带来的环境的变化和调整。对于A 股投资者来说，极低的市场波动率和投资者预期，意味着对有竞争优势的企业来说，已经来到了比较好的投资阶段。

投资策略

当前A股市场估值具有吸引力，但面临出口、内需、国际与国内因素的分化，导致行业和企业间存在差异显著。海外出口型企业面临压力，国内房地产政策调整效果初显，接下来关注反转型投资机会。上市公司经历压力测试后，综合能力和竞争环境改善，盈利能力恢复值得关注。

投资策略上，将维持TMT领域投资，并拓展消费类投资。电子终端销售受益于新产品推出和换机周期，产品能力提升将增强竞争力和盈利。内需消费品公司在价格和渠道压力下估值下跌，为投资者提供机遇，特别是中低端消费品需求长期增长，市场格局改善，预计带来良好收益。

在A股市场扩容背景下，将重新思考提高组合长期收益的方法，保持风格均衡，广泛筛选投资标的，提高性价比高的投资比例。

数据来源：Wind；数据统计时间20240801-20240831 。
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