市场回顾

上半年，A股市场呈现剧烈震荡、大幅分化的格局。指数层面，万得全A下跌8%，沪深300微涨持平，相比之下，中证1000、科创50等风格指数跌幅较大，超过15%。从行业看，市场上涨机会主要是集中在资源、银行、公用事业等传统的低估值、高分红行业中。期间在1月末市场遭遇流动性危机，导致两周内大幅下跌；3月份之后市场逐渐平稳，但是6月份以来受经济基本面持续走弱的影响，再次出现下跌。总得来说，市场上半年整体走势偏弱，并主要受经济基本面和流动性缺失影响。

市场展望

当前A股的整体估值水平非常具有吸引力，并且已经持续了一段时间，但是在出口与内需、国际与国内等多方面的分化下，不同行业、不同规模的企业间产生了的巨大分化。上半年，房地产政策大幅度调整后，二手房的成交量已经明显改善。随着海外出口型企业的压力逐渐显现，预期下半年内需相关政策改善的概率在大幅提升。对上市公司而言，经历过一次激烈的压力测试之后，企业的综合能力有了大幅度提高。下半年会更关注反转型的投资机会。

投资策略

       未来将重点关注两大类资产，一类是成长型行业，第二类是长期发展相对稳健、下行风险相对较小、企业估值较低的领域，具体而言：

（1）TMT中的半导体。电子终端受益于新产品的推出和换机周期的驱动，保持强劲的销售势头。企业持续提升产品能力，将有助于提升企业的长期竞争力和盈利能力。

（2）消费品。国内内需消费品公司目前面临需求端的价格和渠道压力，导致多数公司估值已降至极低水平，为投资者提供了难得的投资机会。特别是中低端消费品需求的长期存在和增长，加之市场格局在过去三年中显著改善，预计估值和盈利的双重提升将为投资组合带来可观的回报。

数据来源：Wind；数据统计时间20240601-20240630 。

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