2023年上半年我国经济呈现弱复苏特征。1-2月经济数据在疫情政策优化后快速企稳,开年社融数据超预期,PMI重回扩展区间,消费尤其是线下消费显著回升,地产销售呈现回暖迹象,经济活动总体改善。3月经济总量数据再次超预期,结构中仅固定资产投资较1-2月放缓,社零、出口、工业生产、社融等均不同程度加速,尤其出口和社零超预期。期间两会召开,将经济增长目标设定在5%左右,体现出稳中求进的基调,宏观政策短期大规模刺激的预期有所弱化。此外,海外市场突发欧美银行业危机。3月下旬,央行全面降准0.25个百分点,以应对复杂的外部环境,以及内需恢复不牢靠的潜在压力。进入4月,经济动能开始放缓,多数经济指标虽然增速在低基数下同比回升、但回升幅度低于预期,其中地产投资走弱趋势尤其明显。其次,PPI深度负增长,引发市场“通缩”预期。5月经济动能延续走弱,且呈现内外需双弱态势。6月经济增长出现边际改善,但整体压力仍然较大。一方面,社融超预期,PMI小幅回升,生产有所反弹;另一方面,地产投资增速仍大幅下降,制造业增速放缓。因此,央行在6月下旬开启年内首次降息,再次稳定市场信心及经济增长预期。
A股市场上半年在上述因素的影响下,整体表现好于去年的持续下跌行情,节奏上呈现先上涨后回调的趋势。一季度,在实体经济恢复向好、市场信心修复、外资持续流入以及美联储加息预期变化等因素综合影响,A股大幅上涨。二季度,受经济动能放缓,政策预期走弱以及地缘政治影响,A股市场震荡下跌,尤其5月下跌幅度明显。在整个上半年的表现中,科创50领涨,涨幅4.71%;上涨指数表现居中,涨幅3.65%;创业板指数领跌,涨跌幅-5.61%。行业表现分化显著,涨幅领先的行业为传媒、通信、计算机等TMT行业,主要与人工智能技术持续创新落地有关;跌幅靠前的行业为商贸零售、房地产和美容护理等消费链和地产链,与经济脉冲式修复后再度转弱息息相关。
截止本报告期末,本基金行业配置主要集中在计算机、医药生物、公用事业、电子和建筑装饰等板块。上半年我们一直紧密跟踪数字经济战略带来的纵深发展机会,以及央国企机制改革带来的企业效能提升与价值实现重估,抓住了市场部分的结构性机会。