2023年上半年国内经济呈现出预期和现实强弱交替的态势,在经济整体承压的基本面条件下,债券市场震荡走强,10年国债下行约20bp,同时,同业存单收益率先上后下,与资金面波动有较强关系。上半年,货币政策基调没有发生变化,资金面保持合理宽裕。
一季度,国内经济复苏保持向好的势头,带动贷款的需求明显回暖,社融数据亮眼。我国贷款总体需求指数为78.4%,比上季上升19.0个百分点,比上年同期上升6.1个百分点。年初,央行工作会议定调全年,贯彻二十大会议精神,对于货币市场而言,坚持稳健的货币政策更加灵活适度。流动性方面,合理充裕,为经济复苏保驾护航,同时,走出疫情阴霾之后,货币政策逐渐回归正常,围绕政策利率上下波动。一季度初始,受刺激经济、贷款预期较好的影响,同业存单收益率1月份上行,随着资金的宽裕状态不改,收益率2月开始下行,但随着1月份贷款数据的公布,2月中下旬存单收益率再度上行,3月下旬开始央行公开市场投放超1万亿跨季资金,以及降准0.25个百分点,维护跨季流动性,收益率再度小幅下行。
二季度,短端收益率在二季度加速下行。国内经济修复受阻,房地产小阳春短暂出现后,销售再度转弱。经济同比受益于去年的低基数,表现较好,但环比显示经济疲软,社融也在5月结束了年初以来持续同比多增的趋势,首次转为同比少增。货币政策基调不变,合理充裕,为经济企稳保驾护航,虽然市场杠杆较高,但由宽货币向宽信用传导受阻,目前并没有收紧货币政策的基础,央行在6月份降息后,债券收益率整体快速下行,1年大行股份制存单最低下行至2.25%,10年期国债230012最低下行至2.60%。收益率快速下行后出现一些程度的反弹,短端市场也受跨季、跨半年末的负债赎回影响,6月最后一周,虽然央行连续净投放OMO,维护跨季资金面,但银行和非银流动性分层现象仍较明显。
本基金在报告期间,兼顾流动性、控制风险的同时,择机配置优质资产。以大行、国有股份制银行和大城商行的存单存款为主,辅以AAA好名字的高等级信用债。日常操作中,维持适度的久期,杠杆水平中性,在保障投资者的流动性管理需求的基础上,适当提高收益。