回顾二季度,债券市场走出了一波行情,尤其是短端收益率,在二季度加速下行。国内经济修复受阻,房地产小阳春短暂出现后,销售再度转弱。经济同比受益于去年的低基数表现尚可,但环比显示经济疲软,社融也在5月结束了年初以来持续同比多增的趋势,首次转为同比少增。货币政策基调不变,合理充裕,为经济企稳保驾护航,虽然市场杠杆较高,并且由宽货币向宽信用传导受阻,但目前并没有收紧货币政策的基础,央行在6月份降息,资金面整体易松难紧。
4月,降准资金释放和财政支出为资金市场投放了较为充足的流动性,资金面较为宽松,中旬MLF超量续作2000亿,整体税期对资金面扰动不大。月末央行OMO的呵护力度不减,资金面宽松跨月,短端收益率持续下行。
5月,资金面持续宽松,资金中枢比上个月明显回落,7天与隔夜利差进一步扩大,隔夜加权的均值低于1.5%,宽松的资金面在税期和月末都没有明显改变,存单收益率继续下行。
6月13日,央行将公开市场7天逆回购利率从2.0%下调至1.9%,15日MLF利率也下调10bp至2.65%。此次降息略超市场预期,降息后,债券收益率整体快速下行,1年大行股份制存单最低下行至2.25%,10年期国债230012最低下行至2.60%。快速下行后收益率出现一些程度的反弹,短端市场也受跨季、跨半年末的负债赎回影响,并且6月最后一周,虽央行连续净投放OMO,维护跨季资金面,但银行和非银流动性分层,非银机构跨季资金昂贵,存单收益率上行幅度较大,最后两天,跨季规模基本稳定之后,收益率转下,市场普遍预期跨季之后资金面重回宽松。
本基金在报告期间,兼顾流动性、控制风险的同时,择机配置优质资产。以大行、国有股份制银行、大型城农商的存单存款为主,以优质AAA信用债配置为辅。日常操作中,维持适度的久期,杠杆水平中性,时刻关注负债端情况变化,在保障投资者的流动性管理需求的基础上,努力提高收益。